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【启富早评】分化到扩散背后本质是什么

2021-01-15 09:03:41

市场分析

一、就如分析那样,市场突破3600点之后,短期市场进入一个震荡中,技术面上看沪综指进入3500-3620区间震荡,这种震荡是多方消化获利盘压力的需要,也是多方适当调整持仓结构的需要,投资者可以多一点耐心等候。

二、当前大家出现一定误区,认为市场将切换到中小票,目前的市场情况看,行情会扩散同时抱团也会持续同时,将是板块之前风格转变,即抱团板块行业可能会发生变化,但品种依旧是龙头成长公司。

三、从交易角度来说,短期横盘震荡的时候机会,寻求核心赛道低水位龙头,比如医药、计算机、通信设备。消费电子与半导体行业最近表现强势,当前跟踪持有就好。消费与新能源汽车注意中短期修正,但是长期趋势没有发生改变。顺周期金融板块不要追涨、防守配置就好。

四、展望2021年,伴随经济向潜在增速恢复,货币财政政策回归常态,政府信用扩张放缓,逆周期政策逐步退出,金融监管加强,社融增速将逐步回落,信用周期进入下行阶段,经济换挡、全面注册制与全面深化改革下才是这轮牛市核心驱动因素。指数将呈现慢牛趋势,我们必须把握板块轮动与核心龙头。回归底层思维投资逻辑。

分化到扩散背后本质是什么

核心观点:

近期A股市场出现了极端分化的抱团行情。在大盘不断上涨的过程中,上涨公司数量反而持续走低,一度出现大盘上涨而超过80%的公司股价下跌的极端情形,市场对这种特殊的行情特征极其关注。我们可以得出以下解困

1、这种极端分化抱团行情出现在岁末年初(11月至次年1月)的概率较大。

2、过去历史上最极端的两次分化行情均处于牛市中期。

3、极端分化抱团行情持续时间以往一般不超过三个月,后续行情大概率会扩散或板块轮动。

极端分化抱团行情出现在岁末年初的概率较大

A股历史上的12次(不含本次)极端分化抱团行情有7次出现在岁末年末时期(11月至次年1月),这意味着极端分化抱团行情的形成并不是随机的,可能存在下述几种因素,助推了极端分化抱团行情的发展。

1. 公募基金影响力扩大。近年来,以公募基金为代表的机构投资者日益成为二级市场的重要参与机构。由于公募基金具有相似的投资体系和决策框架,并且考核往往在年末进行,容易导致年末抱团行情的产生。

2. 新基金发行正反馈效应。抱团行情一定程度上决定着公募基金的相对收益率与业绩排名结果。早期抱团成功的基金排名靠前,基金规模不断扩大。基金公司也常在此时发行爆款基金,募集来的资金继续投入抱团板块,助推抱团板块持续上涨,形成正反馈效应。

3. 题材炒作与业绩真空期。从事件驱动的角度来看,每年3月份有“两会”,前一年12月会有“中央经济工作会议”,都会对本年度的政策有着方向性的影响,政策题材炒作是抱团行情的推动力之一。另外,每年10月公布三季报业绩后,年报数据最迟需要待次年4月公布,长时间的业绩真空期意味着抱团板块的基本面难以证伪,推动了抱团行情发展。

此类行情分化特征并不是未来行情变化的充分条件,或者说这种极端分化并没有很强的风险提示作用,过去历史上最极端的两次分化行情(2006年12月和2014年12月)均处于牛市中期。

一方面,12次极端分化抱团行情中有7次出现在牛市阶段,5次出现在熊市阶段,极端分化抱团行情出现的概率与市场所处牛熊阶段没有明显关联。另一方面,极端分化抱团行情的结束与牛熊切换基本无关,此类行情分化特征并不是未来行情变化的充分条件,或者说这种极端分化并没有很强的风险提示作用。历史上最极端的两次抱团行情分别出现在2006年12月和2014年12月,这两次极端分化抱团行情下的全部A股月涨幅中位数与上证综指月涨幅差值分别达-24.56%、-27.56%,大盘股表现远好于小盘股。从行情发展阶段来看,两次极端分化抱团行情均处于历史级大牛市的中期,抱团行情出现改变之后,股市仍然继续上涨了较长时间。

极端分化抱团行情持续时间以往一般不超过三个月,后续行情大概率会扩散或板块轮动。

在12次极端分化抱团行情里,持续时间达两个月的极端分化行情仅出现2次。分别是2006年11月至12月和2014年11月至12月,在这两次极端分化抱团行情里,非银、银行板块持续暴涨,引发了连续两个月的大盘股行情。回顾历次行情,以往的极端分化抱团行情持续时间一般不超过三个月,后续行情大概率会扩散或板块轮动。(数据来源于海通证券)

总结:目前的市场情况看,行情会扩散同时抱团也会持续,即抱团板块行业可能会发生变化,但品种大概率依旧是龙头成长公司。而不是中小票切换。同时历史也告诉我们牛市还将延续。

经典投资语录:生活再难,也请你善待自己。请记住,顶级自律,并不是拼尽全力,而是节制自己,上天并没有赐予人类在所有时刻掌握所有事情的本领。但如果人们努力在世界上寻找定错价格的赌注,上天有时会让他们找得到。聪明人在发现这样的机会之后会狠狠地下注。他们碰到好机会就下重注,其他时间则按兵不动。就是这么简单。


作者:鲁鹏   投资顾问

执业证书编号:A1130620080001

时间:2021年1月15日

风险提示:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担,市场有风险,投资需谨慎。