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【热点专题】人民币大涨,演绎新一轮“财富效应”!

2018-01-25 18:03:59

【导读:又飙起来了!1月25日,在岸人民币兑美元延续强势表现,一度升至6.3155元,创2015年8月11日以来新高。随着人民币身价的抬升,新一轮的“财富效应”将如何演绎?我们又该如何抓住相关投资机会?


1月25日,在岸人民币兑美元延续强势表现,一度升至6.3155元,创2015年8月11日以来新高。

“811汇改”指的是,2015年8月11日,中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制,做市商参考上日银行间外汇市场收盘汇率,向中国外汇交易中心提供中间价报价。这一调整使得人民币兑美元汇率中间价机制进一步市场化,更加真实地反映了当期外汇市场的供求关系。

央行突然宣布汇改之后,人民币在两日内曾狂贬3800点,并开启了长达16个月的贬值周期。但是2017年,人民币的贬值趋势彻底扭转,2017年人民币兑美元全年升值6.72%。这意味着什么呢?人民币更值钱了!也就是说,我们境外旅游、购物、留学,通通更划算了!


人民币飙涨的原因


美元指数重挫,是人民币兑美元飙升的直接因素。开年以来,美元指数连续跌破92、91、90、89四大整数关口,并创出逾三年的新低。而在正在举行中的达沃斯经济论坛上,美国财长更是“力挺弱势美元”。努钦表示,“显然,美元贬值对我们来说是好事,因为它与贸易和机会有关”,美元的短期价值“根本不是我们的担忧”。

中国银行研究员范若滢表示,人民币汇率上涨背后有三个因素:一是美元下跌,二是国内经济基本面的支撑,三是市场预期乐观。其他分析人士也指出,在美元弱势下行、我国经济增长韧性较强的背景下,未来人民币汇率继续企稳运行是大概率事件;需警惕人民币有效汇率升值超调,央行释放不希望升值过快信号;倘若突破震荡区间后延续涨势,或意味着有效汇率波动区间扩大。


对A股有什么影响?


俗话说“水涨船高”,人民币“身价”的抬升,无疑也提升了人民币资产的吸引力。尤其在人民币汇率不断刷新逾两年新高的同时,股票市场连续长阳也重燃了投资者对牛市的期待。

2018年开年以来,全球市场风险偏好提升,香港恒生指数创出历史新高,开年以来已经上涨了10%;A股市场上,沪综指重回3500点并逼近3560点,年内涨幅也已超过7.6%。

分析人士认为,开年以来人民币突破6.3关口,沪综指重回3500之上,均反映出市场风险偏好的上升。在我国经济增长韧性较强、货币政策边际收紧的背景下,人民币汇率继续企稳运行是大概率事件,这对于风险资产特别是权益类资产有较好的支撑。

长城证券表示,从海外资金流向来看,由于开年以来,欧洲国家央行争相将人民币纳入外汇储备,中国公布2017年全年经济增速总体超预期,人民币汇率一路高升,海外资金持续流入。近一个月内,沪港通北向流入资金活跃个股与公募基金持仓风格类似,前十大活跃个股按净买入量从高到低排序分别为格力电器、海康威视、美的集团、中国平安及伊利股份等绩优蓝筹股。


哪些板块将受益?


在人民币升值预期的推动下,哪些行业或板块可能出现新的投资机会?业内人士普遍认为,人民币汇率升值,造纸、航空、房地产、银行等行业通常将明显受益。

东方证券认为,人民币的持续强势,利好进口国外原材料的进口企业,如造纸(中国对外贸易多数是美元结算)、出境游主业上市公司以及航空股、人民币资产(包括地产金融)等等。如果美元短期内无法摆脱疲软态势,则进一步利好未来原油等大宗商品的价格。

而中信证券则从三个角度分析人民币升值的影响:(1)从成本收益分析,成本中海外进口部分占比越高,产成品出口占比越低,则受益于人民币升值的弹性越大;(2)从资产负债表的角度出发,由于目前国内企业的外债主要还是以美元标价,因此对于海外负债较多的行业而言,人民币上涨会引发企业价值重估,降低负债压力,这其中以航空为典型;(3)从业务类型的角度出发,对于开展海外业务的行业,此轮人民币上涨将刺激国内需求,典型的是旅游业。

从今年以来的A股市场表现看,房地产、券商、银行板块年内涨幅明显,占据了涨幅榜的前三位,造纸、航空等板块的表现则弱于大盘,不过在其估值相对较低的情况下,不少机构也看好人民币升值对其行情的带动。

造纸业

天风证券表示,考虑造纸板块的盈利能力在淡季仍延续上升态势,行业目前估值水平依然便宜,以及人民币对美元的升值创2017年以来的新高,继续坚定看好造纸板块。

航空业

华创证券交运团队表示,航空的受益逻辑在于:汇兑收益及出境游增长。一方面,因采购及维修需要大量的美元负债,故而人民币升值会产生汇兑收益;另一方面,人民币的升值积累到一定程度,会带来出境游的增长。

根据2017年半年报披露,人民币对美元波动1%,影响三大航南航、国航、东航分别为2.65亿元、2.91亿元及3.22亿元,影响海南航空3.07亿元。当然,有人欢喜就有人愁,人民币汇率的持续上涨,也会对出口业务占比较高的公司短期业绩造成冲击,通常如服装纺织、家电等出口比重较大的行业容易形成一定压力。

值得一提的是,对债券市场来说,人民币汇率企稳,减轻了我国货币政策面临的外部掣肘,带来的国内整体流动性环境改善也有助于市场回暖。事实上,近期境外资本对人民币债券的配置力度的确有所加大。公开数据显示,2017年12月,单月境外机构共增持利率债370.52亿元。

申万宏源证券认为,随着人民币对美元汇率中期进入稳定升值通道、相对一揽子货币预期较为稳定,当前我国债市对海外机构投资者吸引力正逐渐凸显,预计未来将持续为我国债市带来增量资金,基于海外投资者的投资特性,主要利好流动性较高的利率债。


综合整理自:中国证券报、新浪财经

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【鲁召辉论财富】

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