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【启富早评】以史为鉴、A股渐显赛道化

2021-01-12 09:02:52

市场分析

一、就如我们最近分析那样,市场触摸C浪高点后将出现宽幅震荡,以盲目推升的三线消费股出现大幅度修正,注册制度下市场将聚焦优质成长股,但是最终还是落实到好价格上,高估值与龙头溢价也需要业绩去消化。

二、技术上看,当前指数需要对箱体回踩确认,这也是最健康走势,而不是一味盲目拉升,在传统理论下也叫突破箱体后第二次买点。当前最佳策略调仓换股、优化组合投资最佳时机。因为短期走势是不可控与相对的。

三、20年底A股退市制度改革如期落地,完善了退市指标,简化了退市流程。A股注册制加速推行,退市制度改革有助于加快绩差股出清,提高上市公司整体质量,优化市场资源配置。真正实现高质量发展与慢牛长牛格局。整体指数将呈现螺旋式上升。

四、对于投资方向来说,消费升级与科技转型这是未来核心主线,从景气度来看,5G商用(消费电子、高清视频、云游戏)是一个很好布局机会。新能源汽车上游行情还将延续,消费升级我们可以关注可选消费(家电、汽车等)。金融板块最近一直在修正中,当前正是防守布局时。半导体芯片重点放在涨价与材料的观点不变。

以史为鉴、A股渐显赛道化

1、  回当前A股优质赛道开始向消费和科技集中

过去十多年我国科技和消费行业牛股辈出。投资的本质是分享企业的增长红利,好赛道更容易产生好企业,所以投资第一步就是选择赛道,近年来A股优质赛道主要集中在科技和消费。过去十多年我国科技和消费行业牛股辈出,它们无疑是上佳的优质赛道,过去十多年科技和消费类行业指数表现更佳,远超市场整体水平。

2、借鉴美股转型期经验,优质赛道为科技+消费

1980-2000年美国经济转向以消费和科技为主。从宏观层面看,1980-2000年期间美国第三产业占GDP比重从67%提升至77%,私人消费占比从62%提升至66%。从行业层面看,消费持续升级进行中,科技由政府主导转向自由竞争。

1990-2000年美消费+科技牛股频现,源于业绩更优异。进入1980s年代美国开始步入转型期,考虑到数据可获得性。

3、 类似美国1980年代初,我国消费和科技有望赛道化

目前中国类似1980年代初期的美国,处于经济转型初期。从GDP生产法看,2019年中国第一、二、三产业占GDP比重分别为7%、39%、54%,1980年美国第一、二、三产业占GDP比重分别为3%、31%、67%,1980-2000年美国第三产业占比从67%提升至77%。从GDP支出法看,2019年中国消费、投资、净出口占GDP比重分别为55%、43%、1%,1980年美国私人消费、政府支出和购买、投资、净出口占GDP比重分别为62%、13%、25%、0%,1980-2000年美国私人消费占比从62%提升至66%。

我国消费+科技行业净利润和市值规模低于美国,未来有进一步提升空间。目前我国正在大力进行资本市场改革,包括科创板推出、创业板注册制等,积极鼓励消费和科技类行业企业上市,但是从上市公司净利润和市值看,仍与美国有差距。

总结:可见,无论从净利润还是市值角度看,我国消费和科技行业规模都不及美国,随着我国经济结构转型升级持续,预计我国消费和科技行业净利润和市值规模都有望扩大,未来更多牛股有望诞生于这些行业,赛道化优势有望进一步凸显。

其它消息

1、统计局:2020年12月,CPI环比上涨0.7%,同比增长0.2%。环比来看,食品价格由上月下降2.0%转为上涨1.2%,影响CPI上涨约0.26个百分点。2020年12月,PPI环比上涨1.1%,同比下降0.4%,降幅比上月收窄1.1个百分点。2020年全年,CPI比上年上涨2.5%,PPI比上年下降1.8%。

2、IDC:2020年第四季度,全球前五大传统PC厂商的出货量同比增长26.1%,达到9160万台。2020年全年,全球前五大传统PC厂商市场出货量同比增长13.1%,居家办公、线上学习以及消费需求的复苏成为主要驱动因素。联想份额上升到25.2%,而惠普下降到20.9%。

3、国家主席习近平:构建新发展格局最本质的特征是实现高水平的自立自强,必须更强调自主创新,全面加强对科技创新的部署,集合优势资源,有力有序推进创新攻关的“揭榜挂帅”体制机制,加强创新链和产业链对接。要建立起扩大内需的有效制度,释放内需潜力,加快培育完整内需体系,加强需求侧管理,扩大居民消费,提升消费层次,使建设超大规模的国内市场成为一个可持续的历史过程。

4、央行:周一,开展50亿元逆回购操作,当日有200亿元逆回购到期。

5、乘联会:中国12月广义乘用车零售销量232万辆,同比增加6.5%。中国2020年广义乘用车零售销量1960.5万辆,同比减少6.8%。

6、中国信通院:2020年12月,国内手机出货量2660万部,同比下跌12.6%。2020年全年,国内手机市场总体出货量累计3.08亿部,同比下降20.8%。

7、第一商用车网:2020年12月,我国重卡市场预计销售各类车型约11.4万辆,环比下降16%,同比增长24%,创重卡行业12月份销量的新高,这是2020年4月以来连续第九次创下月度销量的新高。2020年,我国重卡市场全年销量预计为162.3万辆,全年十二个月的月均销量高达13.5万辆。

8、证券时报:受寒潮影响,煤炭价格持续走高,电厂耗电迅猛攀升。2021年1月4日,全国统调电厂日耗807.8万吨,同比增加100余万吨,当日电厂的煤炭供应仅为769.7万吨,仅电厂当日煤炭的缺口就高达38.1万吨。国家能源局表示,本轮寒潮天气影响下,全国用气量、发用电量均创历史新高,电厂耗煤量也保持高位。

经典投资语录:你若想在任何领域拥有竞争力,就必须熟练地掌握该领域的方方面面,不管你是否喜欢这么做,这是人类大脑的深层结构决定的。你有什么样的心态,就有什么样的人生,学会放下,看开,想开,明天依旧阳光灿烂。

作者:鲁鹏   投资顾问

执业证书编号:A1130620080001

时间:2021年1月12日

风险提示:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担,市场有风险,投资需谨慎。