26日，天津排放权交易所正式启动碳排放权交易。这是继深圳、上海、北京、广东之后，第五个启动碳排放权交易试点的城市。兴业证券认为，推行碳交易，强化企业减排力度，有利四类企业。碳排放权交易市场的建立将有益于从事：节能环保型(出售碳排放权、环保型项目资源)、合同能源管理、碳捕获或回收的企业。建议投资者关注中电远达(碳捕获、回收)、天壕节能(合同能源管理)、凯美特气(碳捕获、回收).

　　此前，国家发改委下发通知，批准北京、天津、上海、重庆4 大直辖市，外加湖北、广东、深圳等7 省市开展碳排放权交易试点工作。目前，只有重庆、湖北试点还未启动。按照计划，今年底全国所有试点都应启动。

　　上证报消息，目前，天津碳交易市场参与主体有来自钢铁、化工、电力热力、石化、油气开采等五个行业的114家企业或单位。这些企业共同的特点是：2009年以来年排放二氧化碳2万吨以上。

　　此外，个人和机构客户均可以参与天津碳交易市场进行交易。根据交易所发布的客户开户指南，个人申请碳排放权交易的一个重要条件是，金融资产不低于30万元人民币。而机构客户需为依法成立的中资控股企业。

　　在已经试点的碳排放权交易市场中，只有深圳碳排放权交易所同时开放了针对个人和机构客户的投资通道。业内人士认为，个人参与“炒碳”，有助于碳交易市场的活跃。

　　平安证券分析师于振家认为，虽然目前国内碳交易量规模有限，但巨大的减排空间意味着国内碳交易市场潜力无限。未来市场在排放配额分配制度优化、交易服务、排放权交易等环节存在投资机会。

　　碳排放系列报告之一：初探，中国碳排放市场

　　来源： 兴业证券撰写时间： 2013-11-25

　　《京都议定书》建立三种碳排放交易机制，遏制全球变暖。联合国针对全球变暖，出台《联合国气候变化框架公约》及《京都议定书》两大公约，并催生以二氧化碳排放权为主的碳交易市场机制，主要有三种：清洁发展机制(CDM)、联合履行机制(JI)和国际排放贸易机制(ET)。以2008年来计算，全球碳交易金额达1246.13亿美元，是世界的主要产品市场之一。

　　欧盟是全球第一大碳交易市场，目前市场持续低迷。2008年欧盟碳排量贸易体系交易金额达919.10亿美元，占碳市场交易总额的73.8%，号称全球第一大碳交易市场。但最近受制度不确定性、供给配额过度、碳排放额需求不足影响，碳交易价格持续下降。

　　中国碳交易市场两历程：CDM市场和碳交易配额交易型市场。2002年中国碳交易市场以CDM形式开始，。2011年国务院出台《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》，提出逐步开展碳排放权交易市场试点。2013年6月18日，深圳率先建立碳排放权交易市场，标志着国内碳交易配额交易型市场启航。

　　1)CDM发展迅速，但受欧盟低迷市场影响，近期遇阻。从2002年开始，我国国内企业积极参与国际CDM项目合作。2006年，中国逐渐取代取代印度、巴西成为CDM项目第一大国。截止最新统计日，全球累计的核证减排量(CER)总共为14.00亿吨CO2e，中国列第一，占总量的60%以上。我国CDM发展迅速，但受欧盟碳交易价格低廉的困扰，国内从事CDM项目机构逐步转型。碳配额交易型市场迎来发展机遇。

　　2)政策力推碳配额交易型市场，期待全国统一性的碳排放交易市场。11年以来，国务院接连推进建立碳排放交易市场(试点)。十八届三中全会也把建立碳排放市场上升至深化改革的战略高度。深圳率先建立交易试点，上海、北京、广州、武汉4省市会在近期展开。我们认为健全交易品种、完善配额竞拍与回购制度有助于交易所价值再发现，进而推动全国统一性的配额交易型市场建立。

　　投资主线：推行碳交易，强化企业减排力度，有利四类企业。碳排放权交易市场的建立将有益于从事：节能环保型(出售碳排放权、环保型项目资源)、合同能源管理、碳捕获或回收的企业。建议投资者关注中电远达(碳捕获、回收)、天壕节能(合同能源管理)、凯美特气(碳捕获、回收).

　　风险提示：碳排放交易市场不活跃。

　【概念股解析】

　　中电远达(600292)：脱硝大潮的受益者，工业水治理的弄潮儿

　　来源： 长江证券撰写时间： 2013-11-05

　　剥离电力资产在即，华丽转身专注环保

　　中电远达旗下电力资产剥离在即，未来将成为中电投集团的环保资产整合平台。远达环保成立于1999年，业务领域覆盖了电厂脱硫工程建设和特许经营、脱硝工程建设和催化剂制造、电厂水务和核电厂废物处理。

　　脱硫龙头企业，脱硝全面启动将为公司带来新的业绩突破点

　　公司是国内脱硫的龙头企业，承接了五大发电集团多个项目，作为中电投唯一的上市平台，中电投极有可能会将旗下电厂的脱硫运营业务和脱硝建设运营项目提供给中电远达，公司未来业绩有保证。

　　发展工业水处理将是公司下一个看点

　　远达水务已经在水处理领域有储备技术，未来可以依靠大股东中电投的新建电厂和煤化工项目获得更多工业水处理订单，同时工业园区的配套污水处理项目增多也会给公司带来更多项目订单。

　　拓展产业链，远期储备丰富

　　远达环保储备的项目包括核废料处理，碳捕捉技术以及深度除尘技术，在环保要求趋严的背景下，公司多个业绩都可能成为下一个业绩贡献点，因此我们看好公司长期的发展战略，同时公司收购期货交易公司，为未来碳排放交易和排污权交易打好基础。

　　盈利预测

　　我们预计2013-2015年的业绩分别为0.46、0.74、0.92元/股，我们认为未来2-3年内，来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长；长期来看公司储备项目丰富，核电、二氧化碳捕集远期看好，给予公司“推荐”评级。

　　【概念股解析】

　　天壕节能(300332)：打造EMC模式清洁能源商，业务拓展不停步

　　来源： 海通证券撰写时间： 2013-12-24

　　公司是专业的EMC模式余热发电商，已投运项目运行稳定，在手订单可保证2014年业绩稳定增长。公司业务拓展稳健而积极：已开拓干熄焦行业，正在拓展铁合金、天然气压气站等行业；同时，公司与新矿集团签署框架协议，商讨以EMC模式开展煤层气发电，致力于形成多点驱动。

　　领先的EMC余热商，目前客户玻璃、水泥为主。公司目前主营为EMC模式的余热发电服务，下游客户以玻璃、水泥为主，干熄焦新近拓展成功。已投运项目中，水泥项目机组容量占比39%；玻璃项目机组容量占比61%。

　　多点布局，避免单一行业风险。2010-2012年公司净利润增速复合增长率高达75%，主要是因为玻璃、水泥行业大规模加装余热发电设备。公司拟将业务领域扩展至5-6个行业，形成多点驱动，以避免单一行业波动造成的风险。

　　在手订单饱满，2014年业绩持续成长。公司EMC项目已投运187MW，在建、待建93MW，预计2013-2014年新投产41.5MW、50MW，预计2014年公司营业收入可稳定增长30%以上。

　　立足EMC模式，积极探索其他可拓展市场。公司已经成功进入干熄焦余热发电行业，未来也有意进入铁合金余热发电、天然气压气站余热发电等行业。同时，为了摆脱余热发电商的单一身份，公司与新矿集团签署框架协议，商讨以EMC模式开展煤层气发电合作。

　　风险控制力优秀，业务发展基石夯实。风险控制为EMC业务发展的核心之一，公司对于客户、项目收益率均有严格标准，多年坚守的严格筛选使得目前投运项目运行稳定，部分项目IRR可达20%。此外，公司及时终止不符标准的在、待建项目，实现资金的及时抽回及优化配置。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年每股收益为0.39元、0.54元、0.70元。给予公司2014年25-30倍市盈率，合理价值区间为13.50-16.20元。维持“买入”的投资评级。

　　主要风险。项目运营风险、下游拓展风险、小非解禁风险。

　　【概念股解析】

　　凯美特气(002549)：长岭项目产能利用率提高

　　来源： 方正证券撰写时间： 2013-10-29

　　事件：

　　公司发布2013年三季报，公司1-9月份实现营业收入1.51亿元，同比增长57.12%，实现归属于上市公司股东的净利润4600.75万元，同比增长51.78%，公司预计2013年全年实现归属于上市公司股东的净利润变化区间为4485.94万元~6525.01万元，同比增长10%-60%。

　　加大食品级二氧化碳销售，二氧化碳整体业务同比大致持平在工业经济环境没有明显好转的情况下，今年公司工业级二氧化碳与去年同比出现下滑，但是公司通过主动开拓食品级二氧化碳用户，加大了食品级二氧化碳的销售量，整体来看二氧化碳业务与去年同比大致持平。

　　长炼项目产能利用率提升，三季度单季毛利率上升至60.91%前三季度公司实现营业收入1.51亿元，营业收入同比增长57.12%。

　　前三季度二氧化碳业务整体同比持平，公司收入增量主要来自于长炼项目，三季度长岭凯美特上游气量进一步加大，公司产能利用率提升，单位成本减少，公司三季度单季综合毛利率为60.91%，相比二季度提升6.72个百分点，前三季度综合毛利率相比上半年提升3.33个百分点至56.13%。

　　氩气项目和安庆二期项目即将投产

　　公司2万吨液体氩气项目目前已经完工，进入开车调试阶段，安庆二期项目目前也已经提前完工，现已进入管道设备吹扫和调试阶段，预计年内能够开始小幅贡献收入。

　　维持“买入”评级

　　考虑到长炼项目盈利状况低于预期，我们下调公司2013-2015年EPS为0.24元、0.43元、0.64元，对应当前股价下的PE为59X、33X、22X。但是考虑到公司炼厂尾气回收项目符合国家支持的节能环保发展方向，目前项目储备充分，为公司近三年将继续保持高速增长，未来公司还将向稀有气体业务扩张，进一步打开成长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　安庆二期项目投产进度不达预期。