美股3D打印连创新高行业高增长可期 关注概念股

　　2013年的最后一个交易日，美股两大3D打印巨头Stratasys和3DSystems均创出历史最高收盘价，自金融危机以来累计涨幅10倍以上。另据了解，本月7日在美举行的国际消费电子展将开设3D打印专区，会有28家厂商在场推销，3D打印机有望在大众消费市场取得突破。

　　全球知名咨询公司Gartner预计，今明两年3D打印设备产量将分别增长75%、200%。A股3D打印公司中，光韵达、银邦股份等在领域内拥有技术优势。(腾讯)

　光韵达:A股首家3D打印产业化公司浮出水面

　　光韵达 300227

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：毛平,熊俊 撰写日期：2013-09-12

　　本报告导读:

　　3D打印完美演绎颠覆的力量,中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。公司,成为首家汽车3D打印盈利的公司,具备成为本土细分应用龙头的潜力;空间60%。

　　投资要点:

　　首次覆盖给予增持评级,市值空间60%。稀缺性3D打印标的,基于谨慎角度给予公司A股市场最低概念股市值目标45亿。预期公司13-15年收入分别为1.99亿、3.64亿、5.81亿;净利润分别为0.29亿、0.57亿、1.00亿;对应EPS分别为0.22元、0.43元、0.75元。

　　3D打印完美演绎颠覆的力量,具备彻底颠覆传统制造方式的能力。

　　目前已在工业产业化中得到应用,随成本、材料、技术解决,规模将从现有的几十亿美金爆发式带来万亿、十万亿乃至全打印市场规模。

　　而最近一次催化剂将是14年2月激光烧结专利到期,引领成本革命。

　　3D打印产业链中,中国企业有望凭借地缘优势取得应用市场话语权。

　　设备公司未来将倾向于专注上游设备与配套材料生产,下游庞大而繁杂的细分领域将交由具备地域优势的有潜质厂商来开拓。预计中国将在16年成为全球最大3D打印市场(100亿规模是12年的10倍),本土企业有望受益本土市场的爆发,在下游细分领域孕育龙头公司。

　　光韵达将成为A股首家具备盈利能力的汽车3D打印公司,有望拥有整车打印能力。公司即是具备3D打印本土细分应用龙头的潜力公司:1)传统精密激光制造细分行业龙头,已具备3D打印产业化技术;2)借助全球最大激光3D打印设备商切入,现有客户转单有望取得快速盈利;3)EOS在汽车等工业领域已有成熟经验,公司通过引入相关核心团队直接获得应用经验,有望具备整车打印能力。

　　股价催化因素:3D打印合资公司获得转单并盈利;打印出具备标志性技术门槛的产品;在汽车外其他领域成功拓展;行业获得革命性技术拉动。

　银邦股份:短期业绩受抑,期待产能释放

　　银邦股份 300337

　　研究机构：华泰证券 分析师：陆冰然,刘敏达 撰写日期：2013-10-30

　　投资要点:

　　公司于10月27日发布2013年前三季度财务报告,前三季度实现营业收入11.77亿元,同比增长7.21%,归属上市公司股东净利润为6431万元,去年同期盈利9112.88万元,同比下滑约29.4%。

　　开工率不足对收入和毛利率造成双重影响。公司三季度限电导致开工率不足,7、8两个月内公司遭受负荷控制天数总计达到25天,严重影响生产。公司三季度单季度收入3.63亿元,较今年二季度明显下滑,环比下滑约21%。另一方面,公司三季度毛利率仅为11.6%,较前两季度的15%存在明显下滑,对单季度盈利也构成较大影响。我们判断,毛利率的下滑大概率上是由于公司在产能不足的情况下,为交付订单,对一些低端产品,在热、冷轧两方面都大量依靠外协加工,甚至直接购买,导致公司合理盈利缩减。判断依据为:公司25天的非正常停工,应高于一季度的节假日的停工天数,加之三季度国内外铝价均低于一季度,按铝价加成定价的方式,同等产品的售价应有所下滑。如果不加大对外协产能的依靠,公司收入应低于一季度。但实际情况事三季度收入高于一季度,但毛利额小于一季度。由此,支撑前述判断,并预计在公司供电恢复正常之后,公司毛利率会恢复至正常水平。

　　主业暂时受制于产能瓶颈,未来产能投放预将推动业绩增长。公司计划于四季度试产新的热轧线,此为20万吨募投项目的配套产线。从公司不同产品的盈利能力方面考量,在冷轧线还未投产时,将盈利能力较差的非复合材料冷轧加工环节大量外包,以保障其他高毛利产品的产销,是合理的业务运作方式。由此有望带来较好的产能扩张弹性。这意味着如果公司热轧线投产顺利,明年产能仍有明显的提升空间。

　　子公司业务进展顺利,有望逐渐贡献收入和利润。子公司飞而康在3D打印方面的技术设备布局已基本完成。制粉设备已经投入正式产出,3D打印制件预计在年内会增加设备产能,而HIP已经获得测试性订单。这些环节说明子公司业务将逐渐步入正轨,进入第一个快速发展期。

　　“维持买入评级”。鉴于公司主业长期仍在上升通道之中的判断,且3D打印业务逐渐步入正轨,未来发展前景广阔。维持公司“买入”评级;预计2013-2015年EPS分别为0.54、1.24、1.73元/股。

　　风险提示:产能投放进度不达预期。