医药行业数据跟踪。截至14 年2 月底,14 年累计医药制造业主营业务收入、利润总额分别为3105 亿、299 亿,同比增长分别为13.46%、15.00%;而医药制造业的主营业务成本为2188 亿,同比增长15.40%。收入与利润的同比增速均下降了超过9 个百分点。我们认为其主要原因是大多数医药企业进行GMP 改造,由于未通过改造的企业需要停产改造,导致其产量下降。部分企业虽然有存货,但是为了把握销售节奏,也未能像之前那样根据市场需要大量销售。如果从毛利率的变化来看,14 年2 月较13 年水平上升约0.6 个百分点。我们判断随着GMP 通过率的逐渐提高,行业收入将有所回升,医药行业的盈利能力也将有所改善,继续看好。

　　最新医药政策。1)新版《医疗器械监督管理条例》出台:自2014 年6月1日起施行,将对医疗器械按照风险程度实行分类管理。医疗器械产品应当符合医疗器械强制性国家标准;尚无强制性国家标准的,应当符合医疗器械强制性行业标准;2)浙江率先实现公立医院综合改革全覆盖:4月1日零起,所有在杭的省级公立医院和杭州市级公立医院将实行以取消“以药补医”机制;3)天津将启动公立医院改革:取消15%的药品加成,提升护理费、诊疗费、手术费等医务人员服务费用;4)广东80%县市县医院将成改革试点:所有试点医院取消药品加成,基本药物配备使用比例达到50%以上,并继续开展医师多点执业试点;5)陕西大病保险今年起全面推开:计划用三年时间建立综合监管、公共卫生、医疗保障、医疗服务、药品供应、保障支撑六大体系。

　　4月份医药观点。我们认为:医药政策相对较为明朗,故看好4 月份医药指数表现。

　　主要体现几个方面:其一,两会后各省基药及非基药招标将大规模启动,有利于新产品上市销售,如海思科(002653)、福安药业(300194)等;其二,基药在不同类型医疗服务机构使用比例或将开始严格实施,对进入12 版基药的公司构成重大利好,如康缘药业(600557)、以岭药业(002603)等;其三,最终中药终端价格调整或将在4 月份揭晓,估计平均降幅在10%以内,对独家品种影响有限(基药及廉价药不在本次降价范围内),笼罩中药的阴影即将消散。

　　4月份投资策略及其组合。选股思路建议以下三点:首选1 季报很可能超预期、且估值较低标的,如益佰制药(600594)、康缘药业(600557)等;关注医疗服务中业绩增速稳定、具有外延式扩张预期的标的,如开元投资(000516)等;关注新药获批及并购预期标的,如福安药业(300194)、海思科(002653)、智飞生物(300122)、莱美药业(300006)等。（西南证券）