继中国高铁走出国门之后，中国核电“走出去”又迈出了关键一步。在此次国家主席习近平访欧期间，连续2天力推中国核电“走出去”。对此，业内分析人士指出，全世界四分之一的核电机组都是在中国生产，核电应该是我们出口的重头戏，尤其在雾霾天气的倒逼之下，绿色能源更加受到人们重视，核电也会成为我国出口的重点和热点推广的项目。

　　习近平变身核电推销员

　　据每日经济报道消息，此次习近平主席访欧，已经连续两天力推中国核电 “走出去”。此前，习近平主席在与英国首相卡梅伦会晤时，提出要在核电等领域打造示范性强的“旗舰项目”。

　　而在不久前，第三届核安全峰会在荷兰海牙落下帷幕，而此次习近平主席出访欧洲也让中国核电 “走出去”备受关注。

　　在核安全峰会上，习近平主席阐释的中国“核安全观”让人印象深刻。法国当地时间26日下午，中法双方签订关于英国新建核电项目工业合作协议。此举将开启中法合作新模式，系首次在第三国共同开发核电项目。

　　在此前的荷兰核安全峰会期间，当地时间25日，习近平会见英国首相卡梅伦。习近平表示，双方应该在核电、高铁、高技术、金融等领域打造示范性强的“旗舰项目”，深化教育、科技、媒体等交流合作，便利人员往来。

　　连续两天，中国跟英、法两国就核电发展方面的接触广受关注，为中国核电“走出去”迈出了重要一步。

　　实际上，自从2013年下半年以来，中国核电企业在英国、罗马尼亚、巴基斯坦、阿根廷等国的发展都取得重大进展，获得多个核电项目机会。英国财政大臣奥斯本访华期间表示，对中广核参与英国核电项目合作的前景充满信心。

　　核电“走出去”万事俱备

　　核能“走出去”是必然的选择。作为一种清洁能源，核能已在全球得到广泛认可和利用。

　　目前，核电占全球电力总装机容量接近17%，占全球发电量约12%。而当前中国的核电装机容量占比不足2%，因此发展空间很大。

　　根据国际原子能机构预测，未来10年，除中国外全球约有60至70台百万千瓦级核电机组开工建设。美、俄、法、日、韩等核电大国纷纷瞄准国际市场，把核电出口作为国家战略，带动国内技术进步和产业升级。

　　今年全国“两会”期间，由11名政协委员联名提交的《加快推动“华龙一号”走出去，早日实现核电“强国梦”》提案指出，力推中国核电走出国门。此外，推动核电等技术装备走出国门被首次写入今年政府工作报告。

　　中国能源研究会副理事长、原中国核工业经济研究中心学术委员会主任鲍云樵在接受 《每日经济新闻》记者采访时也提出类似观点，他认为，由于国内核电建设的停滞，很可能造成我国核电建设资源浪费。“现在不准备，如果整个核电产业链出现断裂，后面会遇到危险。”

　　全国政协委员、中广核集团董事长贺禹认为，面对全球广阔的核电市场，中国核电“走出去”既有内在动力，也具备了实际能力。中国核电经过30年发展，规模和全产业链能力都有了跨越式提升，在工程建设、生产运营等领域形成了比较优势，引起国际市场关注。

　　中法敲定180亿欧元大订单核能等领域突破显著

　　另据第一财经日报报道，从汽车到飞机，从农业到核能，正在法国进行国事访问的中国国家主席习近平与法国总统奥朗德在短短的24小时内见证了21个项目、价值180亿欧元(约合248亿美元)的大订单。

　　昨日在会见法国总理艾罗时，习近平指出，中法分别是世界第二大和第五大经济体，两国合作潜力巨大。希望法方为中国企业提供良好投资环境。双方还可探寻在第三国开展三方合作。中方欢迎法国金融机构投资人民币资产。

　　在此次一系列订单中，东风汽车正式入股法国标致雪铁龙，中国订购70架空客，中法一起参与英国新建核电项目等协议成为亮点。历来与法国历史渊源密切的中国城市武汉，也在此次大订单中夺得3项，再一次印证了武汉在中法两国关系中的特殊地位。除了东风汽车的合作项目外，中法生态城的建设、武汉钢铁与法国法孚集团的合作都花落武汉。

　　在此次中法大手笔合作中，中法在航空领域的合作最为引人瞩目。国际航空业巨头空中客车公司(Air Bus)宣布，中国已确认了一份以100亿美元购买70架空客飞机的订单。

　　其实，中方洽购空客的事宜早在多年前就已有眉目。但由于当时欧盟计划征收碳排放税，中欧产生争议，这一订单随之被搁置冻结。去年，奥朗德对中国进行国事访问时，国家主席习近平就表示，将洽购一定数量的空客。空客表示，此次70架飞机的订单中包括43架适合中程的A320飞机和27架远程A330飞机。

　　中法此次在航空领域的合作进一步扩大，除了签订空客订单之外，中国天津将成为空客在亚洲的中心。此外，空客直升机(Airbus Helicopters)和中航工业直升机(Avicopter)将在未来20年生产1000架新型直升机。

　　中法在直升机领域的这一订单有望使得空客在未来20年占据中国直升机市场50%以上的份额。去年空客在中国占据着42%的市场份额。空客直升机首席执行长福里(Guillaume Faury)在协议签署后表示，这对空客来说具有重要的战略意义，使空客得以更大规模地进入仍在起步状态的中国市场。

　　中法双方除了在航空领域收获颇丰之外，在汽车领域也有大手笔。中国汽车制造商东风集团欲通过斥资8亿欧元，收购法国最大的汽车制造商标致雪铁龙集团(PSA)14%的股份。而14%的股份，意味着东风汽车跻身与法国政府、标致家族并列的PSA第一大股东地位。

　　此外，中法经贸合作中另一主要部分核能也实现了突破。中广核与法国电力公司签署了关于英国新建核电项目工业合作协议，标志着中法在核能领域的合作走向了第三国市场为导向的新阶段。

　　对于奥朗德而言，这一系列订单的背后，除了惠及中法双边关系外，其更是寄希望以此来止住下跌的人气。进入2014年以来，面对不断高企的失业率，奥朗德誓言要打赢国内的“就业战”。因此，奥朗德迫切希望中法之间的经贸订单能为法国创造更多的就业岗位，同时，与世界第二大经济体的中国有更紧密的联系。“这些投资在法国很受欢迎，且应该能在这儿创造就业。”法国外长法比尤斯如此表示。

　核能概念股一览

　　中金公司

　　东方电气：业绩符合预期，2014年专注提升增长质量

　　东方电气2013年收入424亿元，增长11%，净利润23.5亿，增长7%，录得EPS 1.17元，符合预期；拟每10股现金分红1.8元。

　　总量展望平稳。2013年新增订单402亿元，下滑9%，主要由于风电业务采取保守策略。2014年发电设备总产量展望为33GW，略低于2013年34.7GW 的实际产量，但和2013年初目标持平，总体呈平稳态势。

　　风电、核电设备2014年可反弹，基本抵消火电设备疲软。2013年风电出货量580MW，全国排名第九，主要由于公司调整经营策略，以提升质量而非出货量为目标，预期2014年风电业务重上轨道，出货量与单价同步提升。核电2014年大概率项目审批将重启，新增订单改善空间较大。火电设备市场需求将持续疲软，总体收入端将保持平稳。

　　2014年将更加专注于效率、盈利质量提升。2013年公司经营性现金流为30亿元，高于净利润，而2012年为-1.8亿元。2014年，预期公司资本开支维持在8亿元的低位水平，将进一步突出燃机、水电等新型试验平台研发，重点开拓国际市场，继续推进无效资产剥离，目标导向仍为效率、盈利质量提升。

　　盈利预测：调整小幅上调2014年EPS 预测11%至1.08元，并给出2015年EPS 预测1.10元，总体保持持平态势。

　　估值与建议：目前股价对应2014/15年的P/E 均为11倍，考虑经营效率和盈利质量提升，维持“推荐”评级。风险包括火电新增装机下滑超预期。

　东北证券

　　久立特材：业绩快速增长，符合预期

　　公司发布2013年度业绩快报。2013年公司共实现营业收入28.51亿元，同比增长7.17%；实现营业利润2.60亿元，同比增长43.06%；实现归属上市公司股东净利润2.18亿元，同比增长40.74%；实现每股收益0.70元。公司的业绩表现不错，基本符合预期。

　　随着年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件等项目的投产，报告期末公司非流动资产比期初增长了20.84%；报告期末资产总额比期初增长了12.56%。同时，因业务规模扩大及订单大客户化等原因，公司期末应收账款上升，导致报告期末流动资产比期初增长5.44%。

　　公司利润增速之所以远高于营收增速的主要原因就在于公司转型升级战略的实施和产品结构的持续优化。具体说就是石油化工和天然气用管、镍基合金油井管、核电管和精密管等高毛利率产品的持续放量和营收占比的提高使公司的盈利能力大为增强所致。未来这一趋势仍有望延续。

　　经过近些年的努力，公司实际上已经基本实现了从传统的工业用不锈钢管制造企业转型升级为高品质不锈钢及特种合金材料管的新材料研制企业。公司各类新型管材在核电、航天军工和海洋装备等领域均具备较好的发展前景。

　　预计公司2014、2015年的EPS分别为0.89元和1.06元，对应2014年4月3日收盘价18.83元的市盈率分别为21和18倍，暂维持对公司谨慎推荐的评级。

　　风险：高端管材销售不达预期风险；市场的系统风险。

　招商证券

　　沃尔核材：改性新材料需求升级打开成长之门

　　近期我们对沃尔核材进行了首次拜访，公司从事高分子辐射改性新材料的研发与产品销售，产品主要分布在电子、电力以及线缆领域。公司12 年收购的乐庭电线已扭亏为盈，实现净利润1042 万元，而今年公司的陶瓷化硅橡胶，富社电线等新品将持续放量，且4G 基站建设高峰带来冷缩管急单。今年公司为达成股权激励第四期解锁条件将有充足动力，我们预计14、15 年EPS 为0.24、0.33 元，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　定位为高分子改性新材料，具备持续研发实力。沃尔核材通过辐照技术改变分子互联结构，新材料具备耐高温，耐老化，绝缘等特殊物理性能。公司主要产品为热缩管，用作线束与端子接头处的绝缘保护。随着行业技术不断发展，从需要阻燃到环保阻燃再到苹果三星要求的无卤无红磷的环保阻燃。沃尔核材一直走在技术的前沿，研发持续创新是公司长期发展的坚实基础。

　　现有业务保持稳定增长，并向特种电缆方向拓展。沃尔核材主打产品热缩管的国内市场约20 亿，难以满足公司长远发展。电缆全国市场上万亿，防火、耐高压的特种线缆也有千亿规模的市场。沃尔去年主推的陶瓷化硅橡胶产品，能做到850 度高温的耐火绝缘，是云母带的替代材料，而价格与原有材料相差无几，市场潜在空间很高。我们认为公司在上游材料具备优势，在无卤，阻燃、环保的发展趋势下将实现快速发展。

　　乐庭电线的整合效应显现，今年整合费用减少。沃尔通过乐庭进入消费电子领域，下游拥有华为、中兴、格力等优质客户。资源整合后，沃尔为乐庭提供低成本的辐照业务以及统一采购平台，业务上两家原有渠道也可以共享。

　　11 年乐庭电线亏损4026 万元；12 年亏损3408 万元，2013 年乐庭在完成大连、重庆厂区搬迁，员工安置以及金坛新厂区投产等整合工作后，实现盈利1041 万。我们认为今年乐庭整合费用将大幅降低，盈利贡献将更加可观。

　　首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为环保、无卤、高温阻燃是行业发展趋势，一旦国家强制标准出台公司将受益显著。陶瓷化硅橡胶产品大力推广，冷缩管受益于4G 基站建设从13Q4 开始放量，乐庭电线的整合效应逐步显现，加上公司本身的主观动力，今年业绩将十分乐观。

　　风险提示：新品推广不及预期，电缆行业竞争加剧。

　世纪证券

　　中电环保：核电建设回暖，未来工业水处理维持高增长

　　公司业务保持快速增长。2013年共完成营业收入5.41亿元，同比增长48.33%；实现归属上市公司股东净利润为6907万元，同比增长20.47%。工业水处理收入4.24亿元，同比增长45.7%，业务占比达80%。公司拟每10股转增3股并派发现金1.5元(含税).2014年1季度，预计净利润增速在10%-30%，整体经营保持稳定。

　　期间费用率略有上升，毛利率基本稳定。2013年，公司非工业水处理业务仍处于拓展初期，相关费用上升较大，全年期间费用为6627万元，综合费用率上升到12.26%。2013年公司营业成本为3.88亿元，同比上涨49.54%，略高于营业收入增速。综合毛利率为28.29%，比2012年下降0.58个百分点，毛利率水平基本稳定。

　　2014年投资要点：①核电建设逐步回暖。《2014年政府工作报告》中提及要开工一批核电项目，意味着核电建设开始回暖，在国内核电安全升级的要求下，公司凭借成功案例获得订单优势会更加明显。2012年以来已获得田湾核电站、阳江核电站共4台机组水处理业务，随着未来内陆核电项目的重启，公司业务依然可保持高增长。②产品服务范围逐步扩展。公司在2011年开始拓展空气治理、城市污水处理等新业务，并在2013年获得中煤蒙大脱硫除尘项目、登封旅游新城污水处理厂、南京污泥协同焚烧项目。在国家环保政策加码的情况下，有利于公司新业务拓展。

　　盈利预测：预计2014-2016年公司EPS分别为0.70元、0.92元、1.18元，市盈率分别为32.59X、24.87X、19.37X，估值接近行业平均水平。考虑公司在工业水处理领域竞争优势以及污水处理、空气治理等新业务拓展因素，我们首次给予“增持”评级。

　　风险提示：产业政策变化项目技术风险。

　海通证券

　　江苏神通：核电第一股，业绩望三年翻番

　　推荐理由：

　　1. 江苏神通：特阀国产化龙头，核阀有唯一性

　　2. 核电新建将从2014年全面复苏

　　3. 核安全峰会将使核电“走出去”再成焦点

　　4. 核电产业链是全年热点，江苏神通最具弹性

　　5. 江苏神通：新订单望加速，业绩望三年翻番

　　6. 投资建议&风险提示

　　1)投资建议：考虑公司行业优势地位和稳健成长潜力，按 2015年35倍的PE水平给予目标价17.85元，维持买入。

　　2)风险提示：国内核电产业政策尚未完全明朗；公司非控股股东若集中抛售短期或对股价构成压力。

　　民生证券

　　南风股份：3d技术产业化在即，全国首家

　　3D技术加速产业化，公司质变在即。公司公告重型金属构件电熔精密成型技术产业化项目一期生产基地建设和设备部件采购工作已完成，电熔精密成型成套工程专用设备的安装调试工作已开始，并将于2014年2 月底完成，随后将进入试生产状态。我们的观点：公司三季报披露已经完成等比例缩小件检测，此次公告设备安装，证明3D打印技术已经度过可行性论证阶段，全面替代传统铸锻件加工工艺的革命性技术已经进入产业化冲刺阶段，破冰在即，目前仍是中长线布局最佳时点。

　　全面替代传统铸锻件加工工艺，革命性技术。传统铸锻件加工需经过铸锭熔铸-锻胚加工-模具制造-毛坯模锻-数控加工等复杂程序，需15-20万吨重型锻造装备，工序多、周期长、成本高且材料利用率低。公司电熔精密制造技术改变传统的铸锻件复杂生产过程，一次成型，技术优势明显：(1)制造周期缩短70%以上；(2)制造费用降低50%以上；(3)适应于加工各种形状零件，不需模具；(4)所需设备和工艺流程简单，是世界铸锻件制造史上革命性突破。

　　最大可加工300吨重铸锻件，全面进军高端大型铸锻件领域。设备搭建完后，公司将拥有目前全球最大的重型金属“3D打印”成套工程专用设备，能够生产中碳钢、低合金钢、不锈钢等多种材料，最大直径为6米，重量达300吨的重型金属构件。300吨规模已经能够涵盖核电、水电、火电、冶金等行业用大型高端铸锻件，我们测算这几个行业年需求大型铸锻件近20万吨，需毛坯锻件35万吨，如果考虑石化等行业，需求远不于此，我们测算下游市场空间至少在600-800亿元。

　　依靠传统业务积累，核电有望成新技术突破口。公司在核岛HAVC系统领域的市场占有率接近70%，在中广核所建核电站中占有率100%，我们认为公司在核电领域有多年积累，核电有望成为公司新技术突破口。核电站核岛部分的压力壳、蒸汽发生器、稳压器的壳体和管板普遍采用低合金钢锻件。在百万千瓦级核电机组中，无论是二代加，还是三代AP1000、EPR，都含有大量技术要求高、规格大、形状复杂的铸锻件。由于南风3D技术不需磨具，可加工各种形状铸锻件，在生产压力容器顶盖、筒体蒸汽发生发器管板、主泵泵壳、主管道等加工难度较大的铸锻件时优势更为明显。我们测算，一个百万千瓦核电机组所需高端铸锻件数千吨，货值20亿元左右，公司技术一旦产业化，爆发性增长将开始。

　　风险提示：产业化进程低于预期。

　　招商证券

　　盾安环境：节能服务进入收获期，核电新接订单回暖

　　近日我们首次调研了盾安环境，了解其各项业务开展情况。公司去年剥离了亏损的光伏资产，聚焦节能产业投资，今年加大了工程投入，同时节能服务也进入收获期，将大幅提升。传统行业新产品开发持续进行，下游核电行业回暖拉动新增订单，预计今年业绩将触底回升，首次覆盖给予“审慎推荐-B”投资评级。

　　评论：

　　1、四季度收入增加但毛利率下降。公司去年剥离了光伏资产，获得投资收益超过2.66亿元，增厚当年EPS约0.3元。四季度多个节能项目进入供暖季，收入增加，但可再生能源项目延迟造成毛利率环比下降。

　　2、节能服务进入收获期，预计今年增长约50%。预计今年节能板块贡献收入将增长50%以上，其中工程占比80%，节能服务运行占比20%。工程毛利率按照国债利率加项目风险来预计，约为13%。现有项目中，已经运行的有：武安项目供热面积300万平(13年供热季供热量为99GJ，单位热价50.7元(税前)，莱阳项目供热面积为200万平， 鹤壁100万平，加其他项目共贡献收入5000万。节能项目毛利率因项目方式而异。其中武安项目为纯粹EPC，没有管网及热电公司的负担，毛利率最高，可以达到20%，净利率接近15%；莱阳、鹤壁等带管网热电公司，固定费用较高，毛利率在17-18%左右，净利率接近10%。

　　3、核电向系统集成发展，已接到新增订单，新产品验证通过。公司与南风股份为核电HVAC系统设备主要供应商。公司2011年拿到核电HVAC系统总包资质，2012年接到了田湾3、4号机组两台套HVAC系统总包，价值在2个亿左右，预计今年下半年进入交货期，是公司2011年拿到核电HVAC系统总包资质后的第一单项目总包。2013年拿到福清3、4号机组核级冷水机组与抗震级风冷机组，三月份，公司中标福建福清核电厂5、6号核电站核级冷水机组、抗震级风冷机组，包括4台核级机组，6台抗震机组等在内的14台核岛冷水机组及其辅助设备。与南风相比，南风在工程总承包领域做得较早，经验积累较多，擅长风机，但没有冷机制造能力。2014年一季度，公司新产品安全壳堆顶风机通过验证，该产品以前一直是进口。

　　4、传统产品随行业增长，新产品再翻倍。公司传统产品制冷配件等与空调行业整体增长情况接近，根据统计，空调产量2014年1-2月份同比增加16%，除了去年基数较低影响外，今年下游客户补库存拉动了配件需求，公司备货也相应增加。今年将着力增加新产品比例，预计电子膨胀阀销售将再翻一番，公司已经上了20条自动化产线，虽然进入时间较三花股份晚些，但增长迅速。

　　5、投资建议：下游回暖，首次覆盖给予“审慎推荐-B”投资评级。公司业务涉及制冷配件、制冷设备及节能产业三个主要板块，2013年利润贡献占比分别为60%、13%和7%。根据市场对各个业务板块可比公司估值情况来看，公司合理市值范围为64-80亿。

　　我们预计公司2014-2016年实现收入分别为72、80和90亿元，实现归母净利润分别为2.5、3.5和4.1亿元，实现EPS分别为0.30、0.41和0.48元，对应估值日收盘价动态PE分别为28.3、20.4和17.3元，首次覆盖给予“审慎推荐-B”投资评级。