[摘要]

　　昨晚中国保监会发布《关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》，允许保险公司投资创业板股票。

　　短期看，该时点放开创业板投资，有利于保险公司运用资金优势参与新股申购，参与创业板的打新盛宴。长期看投资创业板对保险资管公司或者委托投资机构的投资能力要求较高。

　　目前保险公司投资单一股票上限并无规定，超过5%仍需披露，但超过10%需划为股权投资。权益投资上限仍为20%，未来权益投资+股权投资上限将设定为30%（去年10月份已下发征求意见稿）。

　　长期看保险公司或不会大规模投资创业板。一是资金规模的要求，二是对股票流动性的考虑。保险公司资金规模较大，而创业板单一股票市值较小，日均成交量相对蓝筹较低，因此买入/卖出的摩擦成本较大，如果保险公司大量持有创业板股票，对流动性是考验。未来保险公司权益投资的主流仍然是证券投资基金+蓝筹的模式。

　　保险公司持有的证券投资基金中的创业板股票不需要合并计算，但自己投资和委托其他机构投资中的单一创业板股票需要合并计算，持有比例超过5%需要向保监会报告，并进行信息披露。

　　投资创业板是一把双刃剑，大家作为投资者对创业板风险心知肚明，该通知可解读为中性。

　　该通知是2014年保监会投资放开的第一项制度，预计2014年保监会还会有一些新的投资政策出台，大家拭目以待。

　　投资建议和风险提示根据我们三因素分析法，投资、保费和资本在2014年将持续改善趋势。2014年开门红第一周保险公司个险新单保费增长超出预期，结构调整将成为2014年保险公司经营主流。投资收益率在未来三年将稳定在5%水平，这将为保险公司进行差异化经营和改革提供良好基础，我们看好保险股在2014年改善趋势，因此我们继续给予行业“强于大市”评级。

　　风险提示：经济系统性风险会对保险公司投资产生负面影响。