习近平访蒙开启铁路合作空间

　　在对蒙古国进行国事访问之际，中国国家主席习近平在蒙古国媒体发表署名文章指出，中方希望推动中蒙在铁路、公路互联互通建设、矿产开发和深加工等项目上的合作，尽快把合作优势转化为经济效益。此外，中国驻叶卡捷琳堡总领事田永祥透露，在中方提出丝绸之路经济带倡议后，改造西伯利亚大铁路有望成为中俄两国重要合作项目。

　　简评：铁路概念股包括晋亿实业(601002)、太原重工(600169)、晋西车轴(600495)、高盟新材(300200)、辉煌科技(002296)等。

　　美国股市周四收高，道琼斯工业平均指数上涨0.36%，至17039.56点；纳斯达克综合指数上涨0.12%，至4532.10点；标准普尔500指数上涨0.30%，至1992.38点。欧洲主要区域指数中，法国CAC40指数涨1.23%；德国DAX30指数涨0.93%；英国金融时报100指数涨0.33%。

　　纽约商品交易所12月主力黄金合约周四跌19.80美元，收于每盎司1275.40美元，跌幅是1.5%。纽约商品交易所9月主力原油合约周四涨51美分，收于每桶93.96美元，涨幅是0.6%。

　　简评：美国公布的多项经济数据均好于预期，此外，市场预计耶伦周五的讲话立场将偏向鸽派，标普500指数连续第四个交易日上涨并创下历史新高。至于A股，周一、周五上涨已成新规律，不过由于昨日下影线太长，今日偏震荡。

　　近八成LED公司中报净利润同增 机构23亿加仓16股

　　昨日，LED板块逆市上涨1.01%，聚飞光电盘中强势涨停，洲明科技、利亚德、华灿光电、鸿利光电、勤上光电等5只概念股涨幅均超过5%。此外，同方国芯、福晶科技、奥拓电子、艾比森、长方照明、雷曼光电等个股涨幅也比较显著。

　　业绩方面，截至昨日，在55家LED公司中，已有31家公司披露中报，其中，有24家公司今年上半年净利润同比实现增长，占比77.42%，天通股份、华灿光电、洲明科技、恒顺醋业、利亚德、士兰微、艾比森、澳洋顺昌等公司今年上半年净利润同比增长均超过50%。

　　值得注意的是，机构二季度持有39只LED概念股，其中，二季度机构增持16只业绩成长股，累计增持数量为15461.40万股，累计增持金额达23.52亿元。具体来看，机构在二季度新进持有万润科技、国星光电、雷曼光电等3只个股，新进持有股数分别为398.11万股、349.96万股和231.73万股。与此同时，机构在二季度继续加仓13只LED股，其中，机构增持数量超过2000万股的个股有，兆驰股份(3398.60万股)、同方国芯(2880.40万股)、阳光照明(2382.50万股).

　　对此，分析人士表示，去年下半年以来回暖的LED行业，一直维持着行业景气度向好的趋势。纵览各企业业绩增长的原因，绝大部分为所处市场回暖致主营业务增长，LED类上市公司业绩普遍增长成为机构增持的重要因素之一。

　　日前，据媒体报道，俄罗斯联邦驻中国商务代表处代表格鲁杰夫走访调研了深圳、广州、佛山等地LED龙头企业，就广东企业与俄罗斯及独联体市场进一步合作寻求机会。据悉，许多企业已经摩拳擦掌，把目光投向了俄罗斯和独联体国家，一些企业已经加大对俄罗斯以及独联体国家新兴市场的研究和观察。

　　数据显示，2013年照明市场上，俄罗斯LED灯泡的销售量为10亿个，销售额为400亿卢布。由于俄罗斯政府出台一系列措施推广节能灯，预计到2016年，LED照明灯饰占俄罗斯照明行业的市场份额将提高到35%左右。

　　投资机会方面，长江证券表示，俄罗斯等国外市场的开拓将使行业发展的空间变得广阔，建议关注国内LED龙头股。推荐标的：南大光电、三安光电、勤上光电、利亚德等。（.证.券.日.报

　　8月21日，中国证券投资基金业协会公布的基金市场数据显示，7月份股票型基金和混合型基金的份额环比均现小幅回落。对此，基金业内人士认为，7月份市场上涨使得一些“基民”解套赎回是原因之一，在“赚钱效应”之下股基规模有望在后期出现增长。

　　中国证券投资基金业协会公布的数据显示，7月份公募基金数量达到1730只，份额为39006.79亿份，较上月增长1384.14亿份；净值达到38161.89亿元，环比增加2043.67亿元。

　　其中，开放式基金的数量达1604只，规模为37784.55亿份，较6月份增长1415.31亿份。开放式基金规模的增长主要得益于货币基金。数据显示，货币基金7月的份额为17527.38亿份，较6月增长1603亿份。此外，债基规模亦较上月小幅增长11.92亿份。

　　不过，值得注意的是，尽管7月下旬A股市场开始向好，大盘指数出现反弹，但该月股票型基金和混合型基金的规模均现下滑。其中，股票型基金的规模为11030.82亿份，环比下滑90.11亿份；混合型基金的规模为5947.74亿份，较6月份下滑98.22亿份。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，7月份市场向好使得部分“基民”得以解套，进而选择赎回，随着后期A股市场的继续上涨，在“赚钱效应”的影响之下股票型基金的规模有望出现回升。此外，济安金信基金评价中心主任王群航认为，对市场的不同判断以及银行代销渠道鼓励基民频繁申购赎回也是原因之一。(.中.国.证.券.报)

　　怀着对牛市的憧憬，公私募都抓紧了新产品的发行。

　　格上理财提供的数据，7月份，市场共发行315只阳光私募产品，同比增长36.36%，环比增长114.28%，其中股票多头策略的产品占到一半以上。

　　昔日知名的私募基金景林再度发行两只新产品，距离该公司上次发行新产品已经时隔一年。实际上，就在最近，重阳、朱雀、尚雅等也均发行了新产品。从年初至今，淡水泉投资、展博投资、世诚投资都发行了多只新产品。

　　发行节奏突然提速不止于私募基金，公募基金同样呈现出类似的逻辑。随着新基金备案制的实施，恰逢股指走强，偏股型基金的发行迅速出现井喷。

　　然而，有人辞官归故里，有人星夜赶考场。

　　另外一份数据则显示，截至2014年8月21日，在发行过公开产品的1132家阳光私募管理人中，已经有357家私募机构陨灭，存活率仅为68.46%。清盘的，不乏是在2006-2007年大牛市，或在2009年单边上涨势成立的基金。

　　公募基金领域，接连出现几起基金清退事件。先有8月7日大成基金[微博]旗下香港子公司大成国际两只在港交所上市的ETF基金终止上市；又有汇添富28天理财主动清盘。

　　这种反差背后，一方面反映了市场骤变下，股票投资类机构生态转变，另一方面，也是许多普通持有人认购证券类产品的血泪史。

　　股票投资产品再悸动

　　根据21世纪经济报道统计数据，8月21日，还在发行期的34只新基金中，偏股型产品再度占据重要的比例。其中股票型基金和偏股混合型基金合计占到20只，超过再发基金的半数。

　　其中一个典型特点是，其中主题概念的基金更为细分，也更押中当下的热点。比如富国基金推出富国中证移动互联网指数分级基金，新华基金推出新华中证环保产业指数分级，两只均是工具化的投资产品。

　　而从概念上来看，养老、医药、健康等也成为一个新发基金押注的重点。

　　这得益于8月8日开始实施的新基金注册制，相比上半年的发行节奏，近期新基金的发行速度明显提高。由于此前审核制背景下，设计一款新产品往往会因为时间推移，而与市场热点不匹配，新的制度下，进一步避免了这种问题。

　　当然引发基金发行热情提高的最主要的原因是，自7月中下旬开始股指节节攀高，从2000点左右一路攀升至2200点以上，其间A股的投资热情也逐渐解冻。日前，来自建设银行某支行的负责人向21世纪经济报道记者证实，近期股指大涨确实使得投资人对偏股型基金的投资热情有所转暖。

　　同样的逻辑在私募基金领域开始迅速展现，7月份开始，阳光私募的发行热情迅速高涨。

　　统计数据显示，重阳、朱雀、尚雅等均发行了新产品，同时，一年时间未发行新产品的景林也一口气发行两款，多头的力量似乎开始蠢蠢欲动。

　　从数据来看，以7月份作为统计周期，市场共发行315只阳光私募产品，多头策略的占到一半。尽管不少私募基金打出了对冲基金的牌，但是A股市场作为一个典型的多头市场，多头产品仍然是证券投资类机构的主流产品。

　　8月21日，格上理财研究中心研究员王璐接受21世纪经济报道记者采访时指出，近期主流私募的观点均较为乐观，如景林资产认为未来市场投资机会丰富，一方面来自传统行业的估值修复，另一方面，也不乏成长股的机会。景林在未来的操作上会平衡两类投资，行业上看好软件、材料、消费、科技等。

　　这种观点或正是促成机构投资人发行速度迅速升温的主要原因。

　　转型与渐行渐远的A股

　　离开A股的不止是产品还有人和机构。

　　比如据记者分享了其投资故事，其在2013年上半年申购了上海某基金公司杜姓基金经理的产品，彼时该基金经理风头正盛，但是一年之后，这笔基金投资并未给其带来满意的收益。他本人也不愿再碰基金。

　　这种依靠多空市场，凭借基金经理投资能力投资，带来的风险日益增大，这与目前投资人的诉求也越来越不相称。

　　包括公私募基金业，实际上最近两年时间都开始尝到一级市场、甚至是非标债权市场的甜头。

　　比如在公募业务领地，不少基金子公司业务已经大规模超越公募业务，比如民生加银、平安大华、招商和道富等。而私募基金船小好调头，除了参与二级市场的投资，还增加了在一级市场、一级半市场的参与度。

　　根据一份业内人士提供的材料，新价值投资、六禾投资、朱雀投资、理成资产，参与一级市场均比较成功。新价值投资现在在A股与PE领域各有10个亿的管理规模；罗伟广第一个获利退出的公司是做手游的，通过并购将其卖给了上市公司，赚了近5倍。

　　格上理财研究中心研究员王璐分析指出，私募机构涉足一级半市场，参与定向增发的机会，如理成资产、景林资产等，盈利的确定性也要强得多。

　　这与传统的A股市场投资逻辑已经大不相同，传统的证券投资基金，依靠A股的基本面研究选择股票，而这一模式下，公私募基金显然与市场越来越不合拍。

　　私募基金的另一条转型路径为引入对冲策略，由于A股市场属于多头市场，大部分机构选择在保留原有的股票多头策略的同时，加入量化对冲的产品线，如金中和投资、理成资产、尚雅投资、朱雀投资，都加入了阿尔法策略的产品。

　　这一类的转型是否能够获得投资人青睐，还有待市场数据进一步作证。点位继续飙升，或许会引来更多的投资人，但是却无法形成长效的发展模式。

　　牛市来与不来，对于A股的机构管理人来说都是个槛。

　　公私募生死纪实

　　许多人都在奢求一个类似2006年的行情到来，如果有了行情的支撑，无论公募或者私募，都将迎来久违的规模壮大期。

　　“(上证指数涨到)4000点，或者3000点都可以，(日子)都会过得好很多。”日前，北京某公募基金前市场部总监指出。近年来市场一直走弱，这位市场总监也经历了漫长职业变迁，基金销售难度越来越大，最终其退出公募行业进入一级市场。

　　对于点位的渴求，可以算是各类围绕股票营生的机构最本能的企盼，但是，在这轮市场低迷中带给机构投资人的反思，是否能够推动行业发展进行一个良性发展的周期？

　　适逢这一时机，在公募基金领域，汇添富推出了首款清盘基金，引发了公募业的联想。中国公募基金发展的16年历史上，尚未出现内地公募基金清盘的案例。尽管汇添富这款清盘产品为短期理财产品，但在国内公募行业万亿量级背后，规模跌破清盘线的偏股型产品比比皆是。

　　比如金鹰核心资源股票、方正富邦红利精选股票、国联安红利股票、诺德周期策略股票和长盛电子信息主题混合等，总规模均在3000万元左右。相关基金的管理费收入甚至无法覆盖基金经理的薪酬，更遑论公募基金较高的中后台成本。

　　这一类基金市场存在价值已经消失殆尽，只是基于相关基金公司的“面子”原因惨淡经营。

　　即使股指走到3000点、4000点，甚至6000点，市场上的迷你基金能否“过得好起来”仍然是个未知数，但是可以确认的是，这一类基金“过得好起来”之后，或许意味着更多投资人在市场回调时被深度套牢。

　　相比而言，私募基金更早受到了市场化的考验，无论6000点大牛市，抑或者2009年单边上涨，私募基金经理成为令人欣羡的行业，造富运动此起彼伏。但是时光荏苒，又有多少人还鸿运当头？

　　王璐指出，根据其统计，截至2014年8月21日，在发行过公开产品的1132家阳光私募管理人中，已经有357家私募机构陨灭，存活率仅为68.46%。整个阳光私募行业的平均存续时长仅为5.44年，而提前落幕的这些私募机构的平均存续时长仅为4.32年。

　　而另据相关数据，2014年以来，就在这轮行情到来之前，清盘的私募基金就达到90只左右，其中不乏同威资产李驰掌管的同威增值2期这一类已经小有名气的产品。而清盘的原因主要是业绩不好，触及信托合同约定的平仓线。

　　如果未来真的有个大级别的牛市，它们倒在了牛市前。(21.世.纪.经.济.报.道)

　　一家机构推荐华谊嘉信：积极推动并购

　　华谊嘉信(300071)公司近日召开战略宣讲会，对迪思传媒和好耶的经营情况及公司战略规划做了说明。迪思传媒以公关为主，优势在于提供E-PR平台服务。迪思业务种类比较全，包括策略、咨询、公关执行、品牌全案等， 有强大的媒体资源和媒体关系管理系统。迪思有技术平台、监控系统、创意系统等。对于百度、谷歌搜不全的页面，比如微博，BBS等，开发了搜索系统以完成全时段监控。在舆情观察、趋势数据分析方面，迪思为大客户提供了比较好的服务。其监测范围可覆盖新闻客户端、1400家平媒、300家新闻栏目。迪思同三星、渣打、思科、中兴、欧莱雅，安利(舆情管理比较复杂)、万达等建立合作关系，有韩企服务团队， 面对韩企很有优势。华谊嘉信的定位是以价值营销为驱动的综合营销服务集团，通过收购向新媒体转型以及协同整合客户资源、产品线，推进强势品牌的合作。此次收购的协同效应体现在：华谊嘉信的强势渠道资源能够帮助好耶把整合营销做得先进有效；华谊嘉信没有公关业务，迪思与之具备互补关系，同时华谊嘉信有很多优质的快消品客户，线上线下整合的机会很多。华谊嘉信计划2015年进入内容方面的拓展，以娱乐营销为切入点，并购方向是内容制作和植入。预计公司2014-2015年备考净利润将分别达到1.5、2.4亿元，对应摊薄后EPS0.35、0.56元。当前股价对应 PE为37、23倍，给予公司“推荐”评级。(华融)

　　洲明科技(300232)公司上半年表现靓丽，业绩实现翻倍增长，毛利率创新高。实现收入4.46亿元，同比增长35.05%；实现净利润2383万元，同比增长111.16%；实现营业利润4379万元，同比增长329.67%；EPS为0.24元。公司二季度毛利率达到30.8%，较一季度提升2.6个百分点，持续创新高；二季度净利润率10.2%，仅次于2012年二季度的历史高点。

　　小间距显示屏趋势明确，大幅提升产品盈利能力。相比液晶、DLP拼接墙，小间距LED显示屏画质清晰细腻，同时具备无缝拼接优势，维护成本低，正在迅速替代拼接墙产品。报告期内公司在业内首推0.8mm微小间距产品，并初步完成从单一产品供应商到“产品+方案”的集成商模式转型；上半年公司LED显示屏产品的毛利率大幅提升6.28个百分点，显示小间距的趋势明确，以及转型出现初步成果。上半年公司照明产品收入7703万元，同比增长63.91%；公司联合南方电网等合作伙伴成立国内首个服务型电子商务平台——南电云商，通过开辟LED照明行业的O2O服务推动公司照明业务的拓展；另外，在智能照明领域，公司完成国内第一个基于光通信的LED室内定位导航样本工程。

　　上半年海外经济持续复苏，同时公司加强海外业务拓展，上半年海外地区实现收入2.85亿元，同比增长88.22%。公司公告了上半年利润分配预案，每十股转增10股，不进行现金分红。持续看好公司在LED照明领域新模式的拓展，以及小间距产品对拼接墙的替代；预计公司2014-2016年净利润0.73、1.41、2.29亿元，EPS0.72、1.39、2.26元，同比分别增长122.8%、92.1%、62.6%。给予2015年25倍PE，合理估值为34.8元，维持公司“推荐”评级。(国信)

　　募集资金使用计划：本次拟募集资金总额不超过57.01亿元，扣除发行费用后将用于t2项目建设及补充流动资金。华星光电第8.5代TFT-LCD(含氧化物半导体及AMOLED)生产线建设项目(t2项目)总投资244亿元，拟以募集资金投入40亿元，另17亿元补充流动资金。

　　t2项目设计月投片量10万片，同时建设项目新技术研发配套设施，主要产品为23.6寸、32寸、42寸、55寸、65寸液晶显示屏，55寸OLED显示屏、85-88寸超大型公共显示屏。其中氧化物半导体玻璃基板投入量3万片/月，用于生产新一代技术的TFT-LCD电视面板以及OLED电视面板。t2项目已于2013年11月打桩开工建设，预计2015年6月投产。

　　液晶电视大尺寸带动需求上升，面板供需增长平衡。受益液晶电视价格下降，液晶电视大尺寸化趋势加快，带动液晶面板需求上升。一般而言，液晶电视平均尺寸每扩大1英寸，对液晶面板需求的增量相当于1.5条月产能10万片的8.5代线产能。考虑液晶电视销量增长以及液晶电视尺寸扩大，经测算，我们预计2014-15年全球大尺寸液晶面板需求分别增长约12%、13%左右。供给方面，2014-15年随着三星(苏州)、LG(广州)、京东方(重庆)、华星光电(t2)和友达(昆山)等生产线陆续投产，预计2014-15年全球大尺寸液晶面板供给分别增加12%、14%左右。即液晶面板供需增长基本匹配，有助于液晶面板厂商维持较好获利性。

　　盈利预测和投资建议。受益面板价格回升和销量增长，预计华星光电全年盈利25亿元；智能手机销量继续走高，预计通讯业务全年盈利8亿元；多媒体受益销量增长与产品结构提升，盈利将有所改善。此次非公开发行，公司高管及员工认购比例高，引入紫光集团、国开金融等，利好公司在液晶面板等核心器件领域发展布局。由于液晶面板价格上涨带动华星盈利超预期，我们上调公司2014-15年EPS预测至0.31元、0.35元(较原EPS预测分别上调15%、13%)，2014年7月11日停牌前收盘价对应14年PE为7.84倍，按分业务估值，给予公司3.10元目标价，维持“买入”评级。(海通)