广发证券：广东平安城市订单跟踪 大规模招标启动

　　广东省安防订单由于各方原因被推迟

　　2013年年初,广东省公安厅发布规划文件称12五期间将建设96万个一级监控点,总投资额将达到100亿元,同时预计12五期间安防投资将达到300亿元。由于18届三中全会和政府相关的人员变动等各种原因,相关投资迟迟未能落地,相关订单无法在2013年完成。

　　安防订单将集中在2013年12月至2014年一季度集中释放

　　根据中国移动招标采购网、云浮市招标采购网、湛江市招标采购网的信息,以及通过广东省三大运营商政企业务部门的产业链调研,目前广东的安防订单已经开始进入中国移动的广州公司招标阶段,云浮订单也进入资格预审阶段,湛江市下辖的雷州市也开始招标。总体招标规模将达到近9亿元(广州移动5.1亿元、云浮3亿元、湛江7000万元),根据经验,我们预计2013年12月至2014年一季度将是订单集中释放阶段,利好安防集成商行业,相关标的为:高新兴、佳都新太,

　　推荐广东安防龙头-高新兴,业绩增长确定性高,未来股价催化剂足

　　预计公司2013年、2014年EPS为0.30元、0.64元,同比增长为230%、113%,对应当前股价的PE为53倍、25倍,给予公司“买入”评级,基于业绩高增长的确定性,我们认为公司将享受溢价。

　　风险提示

　　1、行业竞争激烈,公司面临整整对手降价获得订单导致毛利率下滑盈利水平下降的风险;2、公司面临施工过程中成本失控导致费用率较高盈利能力下滑的风险。(广发证券)

　高新兴:凤凰集香木,复从火“新“生

　　高新兴 300098

　　研究机构：兴业证券 分析师：朱峰,纪云涛

　　从通信运维服务商到安防专业系统集成商。公司原来主营业务是通信行业的动力环境监控,但由于通信行业2010年至2012年资本性支出水平处于低景气度阶段,对公司传统主营业务造成较大拖累。经历了上市以来两年多的摸索,公司已经确立了安防视频监控市场的发展战略,专注于向安防专业集成商转型。12年视频监控系统产品继续高速增长,实现营业收入1.27亿元,占比达到42%,毛利润0.53亿元,占比达到67%,营业收入和毛利润首次双双超过了机房运维业务。

　　集成商受益行业变革,广东300亿安防盛宴正酣。在国内安防费用支出中,最终付款人为政府的比例超过50%。为了解决政府短期的资金短缺和监控需求的迸发矛盾,2012年以来平安城市建设项目趋向于BT/BOT模式,订单以总包项目居多。目前已经公布的广州花都、揭阳、珠海、阳江等安防项目都以BT模式开展。预计2013年—2015年,特别是2013年、2014年,将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期。广东省拟建96万个监控点加上需要升级换代未来3年将拥有300亿元的平安城市订单空间。

　　公司竞争优势明显,视频监控业务迎来爆发式增长。公司在研发、生产、系统集成、销售网络、技术服务、客户维护方面具有专业化优势,以融合安防平台产品为切入点,提供从硬件设备到智能化软件分析平台完整解决方案。公司在广东省内具有丰富的案例资源,承建的揭阳二期项目金额3.89亿元,为近年来最大的平安城市项目。公司在广州市及广东省拥有强大的竞争优势和综合实力,有望在未来省内安防规划中斩获更多项目。预计13-15年公司在手订单将达到45亿元。

　　投资策略:我们看好公司的战略转型,公司在平安城市业务方面具有较强的综合竞争实力,未来3年受益于广东300亿安防建设高潮,中长期将持续受益全国平安城市建设的浪潮,成长空间巨大。公司平安城市业务将迎来爆发式增长,传统通信/机房运维业务迎来云存储、4G建设的机遇,重庆讯美未来带来惊喜。预计公司2013-2015年EPS分别为0.31、0.59、1.01 元。目前股价对应PE为45.99、24.02、14.00倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:平安城市招标晚于预期,政府债务风险

　　佳都新太:安防和轨道交通均迎来招标高峰期

　　佳都新太 600728

　　研究机构：中投证券 分析师：熊丹 撰写日期：2013-12-16

　　公司公告中标一亿元项目,分别是广州市地铁总公司线网屏蔽门维保项目Ⅰ标段金额5035.71 万元,包含广州地铁二号线、八号线、四号线、三号线北延段、APM 线共71 个车站;广东建行远程监控报警联网项目(二期)金额1308.2 万元;广州市公安局广州市社会治安与城市管理智能化视频系统运维管理中心建设项目金额809.8 万元;贵州省黔东南州施秉县公安局施秉县“天网工程”设备采购项目金额1950.36 万元;广州地铁新线设施设备管理平台一期基础架构建设项目金额1060.65 万元。

　　投资要点:

　　广东省城市轨道交通进入招标高峰期。广州市地铁今年以来尚未进行新线路的招标,6 条地铁线今明两年会进行招标,将尝试以BT 的形式建设,其中一条线的自动售检票、屏蔽门和综合监控产品规模达3-5 亿元。佳都新太和广日集团、白云电器等广州市本地强势企业组成联合体竞标,在BT 招标模式下,公司在广州的市场份额有望在50%的基础上提升。14 年是国内地铁建设大年,公司在省外项目不断有斩获,14 年有望获得更为显著的进展,迈开从广东到全国的步伐。

　　广东省平安城市建设规划和报批时间较长,后续进度将加快。政府考虑到4G 视频监控方案可能相比传统方案有性能提升,优先在广州市建设24 亿的4G 视频监控项目,之后从项目的实际效果来决定后续项目采用4G 方案的比例,这是各地区进度慢的主因之一。预计整个广东省依然会采用非4G 方案为主,4G 项目落地之后后续的招标建设将加快,公司作为广东省安防传统3 强迎来大机会。

　　公司安防产品优势主要体现在平台化和智能化,在平安城市和金融安防快速增长。

　　公司的安防平台系统能力处于国内领先地位,集成了多项视频智能处理技术,具有平安城市和金融安防的成熟解决方案。在高清化和智能化趋势下,公司在这两个领域将获得快速成长。

　　中标项目金额虽不大,但具有持续性。安防和轨道交通智能化视频监控平台具有持续的后期运维和升级要求,将会为公司带来稳定的现金,符合安防行业系统到运维的发展趋势。公司今年以来不断补强安防和轨道交通的产品线,持续拿下小项目得到验证。根据重组审核材料,目前轨道交通在手订单超过6 亿元,安防订单开始进入恢复期,公司经营拐点已到。

　　维持“强烈推荐”评级。预计公司2013-2015 年EPS 为0.22、0.54和0.97 元。平安城市和城市轨道交通招标旺季逐渐来临,公司完成重组后将精力全部放到经营主业上,后续订单加速将成为股价催化剂。

　　风险提示:

　　平安城市招标时间及金额具有不确定性;收款风险;通信增值业务萎缩