农业部网站消息，为深入贯彻中央农村工作会议和2014年中央1号文件精神，切实做好2014年农业农村经济工作，近日，农业部发布《关于切实做好2014年农业农村经济工作的意见》。《意见》强调，要按照稳定政策、改革创新、持续发展的总要求，坚持一手抓改革、一手抓发展，以改革促发展，千方百计促进粮食生产稳定发展、使粮食产量保持在11000亿斤以上，千方百计促进农民收入持续较快增长、使农民收入增幅保持在7.5%以上，努力确保不发生重大农产品质量安全事件和区域性重大动物疫情，持续提高农业科技进步贡献率和农业资源利用率，巩固发展农业农村经济好形势，为经济社会发展全局提供有力支撑。

　　《意见》从九个方面对全年农业农村工作进行了部署，提出要毫不松懈地抓好粮食生产，切实保障国家粮食安全和重要农产品有效供给；加强农产品质量安全监管，不断提升农产品质量安全水平；拓宽农民增收渠道，促进农民收入持续较快增长；狠抓农业防灾减灾和动物疫病防控，提高农业风险防控能力；全面深化农村改革，增强现代农业发展活力；加快农业科技进步，提升农业科技应用水平；推进农业支持保护体系和物质装备建设，持续提高农业综合生产能力；发展资源节约型生态友好型农业，推动农业可持续发展；切实加强自身建设，提升农业部门履职尽责能力。《意见》强调，在工作着力点上，要更加注重改革创新，争取在已经看准、时机具备的改革任务上取得实质性进展；更加注重质量安全，把农产品质量安全放在更加突出的位置；更加注重资源环境，将农业可持续发展纳入重要日程；更加注重科技人才，依靠科技进步突破资源环境约束，为农业插上科技的翅膀。

　　A股上市公司中，涉及相关受益股范围较广，分析人士建议关注前期龙头个股：荃银高科(种业股)芭田股份(生态农业)大禹治水(节水灌溉).

　　2014年中央一号文件点评：保障粮食安全，深化农业改革

　　日期：2014-01-21 来源：招商证券

　　今年中央一号文件继续聚焦农业，延续了去年三中全会、中央经济工作会议、农村经济工作会议等精神，重点突出粮食安全、农业科研创新、土地制度改革、新型农业经营体系等主题，对种业、种植业、养殖饲料等各子行业都有政策支持，在中国农业规模化、现代化的长期进程中，龙头企业将分享市场空间提升、集中度提高的双重利好。

　　事件：

　　中共中央、国务院昨日全文公布了《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》(即2014年一号文件)，提出八项工作目标：1)完善国家粮食安全保障体系；2)强化农业支持保护制度；3)建立农业可持续发展长效机制；4)深化农村土地制度改革；5)构建新型农业经营体系；6)加快农村金融制度创新；7)健全城乡发展一体化体制机制；8)改善乡村治理机制。

　　评论：

　　中央一号文件连续第11年聚焦农业，粮食安全放在首位。一号文件延续了三中全会、中央经济工作会议、中央农村经济工作会议精神，重点突出粮食安全、农业科研创新、土地制度改革、新型农业经营体系等主题，强调深化改革，细化具体措施。

　　粮食安全方面：完善粮食保障体系，逐步建立农产品目标价格制度，完善农业补贴政策。具体措施是严守耕地保护红线，划定永久基本农田，确保谷物基本自给、口粮绝对安全；坚持市场定价原则，探索推进农产品价格形成机制与政府补贴脱钩的改革，健全“菜篮子”市长负责制考核激励机制，完善生猪市场价格调控体系，抓好牛羊肉生产供应；开展按实际粮食播种面积或产量对生产者补贴试点，提高补贴精准性、指向性。我们认为有三点是有所突破的，更严格的耕地保护(尤其基本农田是对耕地质量的保护)、更合理的定价机制、更精准的种植补贴，三方面更直接、更精准的让广大农民受益，并对种粮农民利益最大化的保护，都是为了提高农民种植粮食的积极性，也是提升了上游种子企业的市场空间。

　　土地制度方面：完善农村土地承包政策，引导和规范建设用地入市，完善宅基地管理，加快推进征地制度改革。稳定农村土地承包关系并保持长久不变，在坚持和完善最严格的耕地保护制度前提下，赋予农民对承包地占有、使用、收益、流转及承包经营权抵押、担保权能。在落实农村土地集体所有权的基础上，稳定农户承包权、放活土地经营权，允许承包土地的经营权向金融机构抵押融资。土地流转有利于更加高效、经济地利用土地资源，将促进传统小农经济向规模化、集约化、机械化的现代大农业转型，在这个过程中种植业、养殖业以及其上游的种业、饲料等行业的规模化程度大幅提升，整个行业的市场规模和大企业市场份额都有较大的提升空间。

　　新型农业经营体系方面：发展多种形式规模经营，扶持发展新型农业经营主体。鼓励有条件的农户流转承包土地的经营权，加快健全土地经营权流转市场，完善县乡村三级服务和管理网络；鼓励发展专业合作、股份合作等多种形式的农民合作社，按照自愿原则开展家庭农场登记；鼓励发展混合所有制农业产业化龙头企业，推动集群发展，密切与农户、农民合作社的利益联结关系。未来农业将走上农业合作社和家庭农场为主的道路，农业龙头企业在这个产业结构中可以起到指引方向、组织经营、提供技术、服务、担保等作用，“公司+农户/合作社”等传统模式进一步创新，“家庭农场+企业技术服务”有更大的空间，具体可以有包括合作、入股、托管等多种形式。

　　投资策略：政策面长期利好各子版块龙头企业，短期来看利好兑现，仍然存在猪价下行和禽流感持续的风险，暂时维持中性评级。首推种业，粮食安全、科研创新、土地流转等都是直接利好，行业具体政策也将陆续出台并落实；养殖产业链同样受益于小农经济向规模化集约化转型，尤其是疫苗、饲料等养殖周边板块。重点组合：登海种业、隆平高科、新希望、天康生物、天邦股份、大华农.

　　2014年一号文件点评：全面改革推进农业现代化

　　日期：2014-01-21 来源：平安证券

　　事项：

　　2014年中央一号文件《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》发布。

　　这次是中央一号文件连续第十一年聚焦“三农”，文件提出8项重点工作：完善国家粮食安全保障体系、强化农业支持保护制度、建立农业可持续发展长效机制、深化农村土地制度改革、构建新型农业经营体系、加快农村金融制度创新、健全城乡发展一体化体制机制、改善乡村治理机制。

　　平安观点：

　　2014年中央一号文件强调全面深化农村改革，并综合涵盖了农业、农村、农民及城乡关系等系列内容，我们认为如下几点值得关注：

　　粮食安全重中之重

　　继中央经济工作会议上“切实保障国家粮食安全”被列为2014年六大任务之首后，“以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑”的国家粮食安全战略也成为一号文件提及的重中之重。

　　与以往单一追求粮食数量不同，2014年一号文提出强化农产品质量和食品安全监管，并提出“建立最严格的覆盖全过程的食品安全监管制度，完善法律法规和标准体系，落实地方政府属地管理和生产经营主体责任”，以确保粮食安全战略的落地。

　　生态农业获得扶持

　　过去以增产为唯一目的粮食战略下，尽管中国实现连续十余年的粮食增产，但这却是以滥用农化产品、随意排放废物、过度开发农地等牺牲环境资源的手段为代价，不具备可持续性。故农业生产生态化对中国长期粮食战略意义深远。

　　2014年一号文提出建立农业可持续发展长效机制，包括促进生态友好型农业发展，开展农业资源休养生息试点，加大生态保护建设力度。

　　土改政策趋向明确

　　土地改革是农村改革的重大问题，其推广与深化需要配套政策落实支持。2014年一号文明确了承包经营权分离、集体建设用地入市、宅基地管理制度、征地制度四方面改革的政策趋向，并多次提及抓紧修订有关法律法规。

　　投资建议

　　我们认为2014年一号文件内容上基本符合市场预期，但与以往政策相比，深化改革的工作部署更加全面，体现了推进农业现代化对中国经济发展的重要性与紧迫性。建议关注与粮食安全主题相关的种子、食品溯源、农机等领域；与生态农业主题相关的农药、化肥、节水灌溉、易降解农膜、循环型农业等领域；与农地流转主题相关的资源类公司及农资行业龙头。

　　中央农业1号文点评：价格机制与土地制度改革推进

　　日期：2014-01-20 来源：广发证券

　　事件：中共中央、国务院近日印发了农业1号文件《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》。新华社19日受权发布文件全文。

　　点评：该份文件核心精神已被市场预期，这份文件的讨论稿在12月23日至24日的中央工作会议上已经过讨论。该领域经过反复炒作后短期很难再引起整个板块的主题性行情。但新一届政府延续农业1号文的传统将使得A股市场每年岁末年初关注农业领域的传统继续。

　　文件核心亮点是强调坚持破除体制机制弊端，推动农村土地改革，预计主要以耕地经营权流转与推动农村集体经营性建设用地入市为主。关于完善农产品价格体系的具体试点措施也是首次明确提出，体现了三中全会核心精神：市场发挥决定性作用。

　　农产品价格机制的完善：从收储(直接干预影响市场价格)到根据目标价实施补贴的探索，落实了三中全会市场发挥决定性作用的核心精神。明确提出2014年，启动东北和内蒙古大豆、新疆棉花目标价格补贴试点。实施补贴有利于棉花价格下降，新疆棉花全国产量占比50%，主要利好纺织制造业中的涉棉龙头公司。

　　土地改革推进：在落实农村土地集体所有权的基础上，稳定农户承包权、放活土地经营权。农村集体所有制的耕地经营权流转价格将上升，农民受益，对需要租用农地经营的企业来说是成本上升。引导和规范农村集体经营性建设用地入市：保障农民利益的同时增加工商业用地供给，间接增加住宅用地供给，同时增加农民财产收入也增加城市住宅需求。但宅基地改革偏谨慎。

　　农业现代化与粮食安全：完善粮食安全保障体系将推动农业补贴同粮食生产挂钩机制，调动农民和主产区种粮积极性，让多生产粮食者多得补贴。加大种粮补贴利好整个产业链。农业现代化包括生产手段现代化和制度改革两个方面。生产手段现代化涉及耕种、灌溉、收割生产全过程。涉及农业机械化，农业节水灌溉，农业复合肥与农业良种等相关上市公司。

　　农产品行业：一号文件焦聚农业现代化，利好育繁推一体化种子企业

　　日期：2014-01-21 来源：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　1月19日中央发布一号文件《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》；文件提出深化农村改革，推进中国特色农业农业现代化。内容涉涉及：(1)完善国家粮食安全保障体系；(2)强化农业支持保护制度；(3)建立农业可持续发展长效机制；(4)深化农村土地制度改革；(5)构建新型农业经营体系；(6)加快农村金融制度创新；(7)健全城乡发展一体化体制机制；(8)改善乡村治理机制。

　　事件评论

　　深化农村改革是手段，实现农业现代化是目的。与2013年基本相同，推进农业现代化再次成为一号文件重点；反映国家对农业现代化的重视，也突出农业现代化在国家粮食安全战略中的重要地位。农业要实现现代化，科学技术水平提升以及规模化经营是关键。因此，国家提出一系列深化农村改革手段，如鼓励农村土地经营权流转、强化金融服务“三农”、加强农产品电商平台建设等，旨在加速推进农业现代化。

　　一号文件焦聚农业现代化，利好育繁推一体化种子企业。科学技术是农业实现现代化的关键。而农业科学技术水平提升一方面体现为农业机械化；另一方面表现为现代化育种。而加快发展现代种业，提升国内育种行业整体技术水平，根本在于改变过去以科研院所研发为主的种业研发旧体制，构建以企业技术创新为主导的市场化育种新体系，鼓励育繁推一体化种子企业做大做强。

　　种子行业依然景气，供需过剩并非行业关键因素，精品种子才是主角。对于近期种子行业有关“种业高库存压力突出，制种量超需求量100%”的供需过剩的观点。我们认为，种业过剩并非是行业景气与否的关键因素。在中国玉米种业长期处于过剩状态下的过去，郑单958、先玉335却先后崛起；这说明：行业结构性过剩是常态，而精品种子以及优势企业才是主角。因此，在农业现代化的大背景下，我们坚定看好育繁推一体化的国内水稻种业龙头隆平高科和国内玉米种业龙头登海种业.

　　农业机械行业事件点评：中央1号文将催生农机板块发展机会

　　日期：2014-01-21 来源：爱建证券

　　重要事件

　　中共中央、国务院印发了《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》(2014年1号文件)，其中特别提及了“加快发展现代种业和农业机械化。建立以企业为主体的育种创新体系，推进种业人才、资源、技术向企业流动，做大做强育繁推一体化种子企业，培育推广一批高产、优质、抗逆、适应机械化生产的突破性新品种。”

　　投资要点

　　由于我国是农业大国，农业机械化的发展将对我国农业发展起到深远的影响。目前我国农业发展按区域可分为：沿海经济发达地区、中部和东北粮食主产区、南部水稻产区、西部和经济欠发达地区。其中，沿海地区主要以城郊型现代化农业为主线，农业机械设备在该类地区的重点在于养殖的生产、产后处理及保鲜运输机械方面，且主要以技术型农机为主；中部和东北地区则主要是以粮食为主，农业机械设备所涉及的就是播种、收割、运输为主，例如播种机、收割机、运输方面。由于该类地区属于大型商品粮的基地，因此农业机械化所面临的机遇在于产前、产后等关键环节的机械化；南部水稻产区则着重发展的是以水稻全程生产为目的的机械一体化，例如水稻插秧机。旨在增加插秧速度，扩大收割的范围和效率；西部地区主要以放牧、果园类为主。因此，农机的应用范围在于棉花、果、菜、花的一体化收割和加工。总体来看，由于中部和西部地区主要以耕田面积大、多为旱田，因此适用于大中型农机；而南方地区主要以水田为主，对农机的机械化要求较高。随着中央2014年第一号文件的颁布，积极发展农业机械化将给整个行业带来巨大的市场机遇。

　　重点关注：利欧股份(002131)、吉峰农机(300022)、江淮动力(000816)、京山轻机(000821).

　　大禹节水：高效节水进入收获季，土地流转带来市值空间

　　研究机构：申银万国日期：2014-01-07

　　市场空间巨大，专利技术有望带动公司市占率提升，前期产能投入未来进入订单收获期。“十二五”期间，喷、微灌市场规模有望达到813亿元，未来生态农业政策驱动下节水灌溉市场空间巨大。公司系国内节水灌溉龙头企业，具备设备生产，设计、施工、安装和技术服务的全产业链优势，自主研发地埋式滴灌带和内镶贴片式紊流压力补偿滴灌带等核心技术作为全国重点课题项目未来有望大面积推广，有望显著提升公司未来市场占有率。公司前期投入较大目前已完成全国性市场布局，预计13-16年收入有望达到7.3、9.5、11.8和15.3亿元，进入高速增长期。

　　公司扩张期结束，规模效益+产品结构优化将提升毛利，资金周转加快费用率有望下降。公司大规模扩张期结束后，未来随着公司订单规模和产能利用率的逐步提升可有效摊薄成本；加大高盈利产品比重的同时进一步优化市场布局，毛利率有望提升。扩张结束后管理费用有望得到控制。未来随着三中全会结束及农业一号文出台后，项目审批和资金落实有望加快，公司应收和存货有望减少，财务费用有望下降。

　　向设计服务业务转型发展，毛利率高达80%。公司13年底完成收购杭州设计院，我们预计公司设计服务业务13年可实现收入1600多万元，14年考虑杭州子公司并表保守估计可实现收入4000万，权益利润贡献超过2000万元。

　　暂不考虑广西崇左项目收益，也不考虑其他地区扩张，我们预计公司13-16年EPS分别为0.12、0.36、0.51、0.70元/股，业绩复合增速接近80%，14年PE36倍，在生态农业1号文政策推动下未来高效节水市场空间巨大，未来公司市占率、毛利率提升以及费用控制有望带来公司高速业绩增长，公司在广西崇左市土地流转具备排他性优势，未来有望形成区域扩展将带来较大市值想象空间，按照完成流转的规模(保守、中性、乐观)有望分别增厚业绩0.30、0.75、1.37元/股，广西项目作为一个期权提供了较强的安全边际，随着项目的推进公司市值有望逐步提升，我们按照60亿市值估算未来6个月目标价21.5元，首次覆盖给予买入评级。

　　荃银高科：股东增持意在稳定经营

　　受二股东增持股份“上位”和公司终止筹划重组事项等因素影响，近日荃银高科(300087)颇为投资者关注。

　　公司相关负责人接受证券时报记者采访时表示：“最近我们也注意到有媒体谈及公司大股东和二大股东关于股权之争的报道，上述报道只是外界对二股东增持行为的猜测。”公司表示，为保持公司股权结构和经营管理的相对稳定，荃银高科各主要股东均支持原创始股东增持公司股份，在这一背景下，公司二股东贾桂兰于2013年11月前增持了公司股份。

　　由于贾桂兰同时还担任力拓矿业等公司总经理等职务，有媒体推测，荃银高科未来或涉足矿业，本次资产重组失败主要由于公司内各利益方纠葛所致，而且公司也尚未完全理清发展方向。

　　荃银高科相关负责人表示，外界对二股东增持行为的猜测与事实不符。贾桂兰在其股份权益变动报告的后续计划中，对公司主营业务、资产重组、现任董事会或高管、公司章程、员工聘用、分红政策调整等均表示尚无重大变化调整的计划或建议，贾桂兰增持后，公司管理架构未发生任何变化，公司处于正常经营状态。公司做大做强种业的发展方向也不会改变。

　　据悉，荃银高科限售股解禁后，董事长张琴未减持公司股份，其母亲刘家芬减持股份主要是为支持“安徽张海银种业基金会”运作，该基金会是由张琴父亲张海银先生发起设立的公益基金，注册资金500万元全部由张海银个人捐助。该基金主要奖励在种业科研和产学研结合，良种生产、推广及管理等开拓创新做出突出贡献的个人或团队，目的旨在促进现代种业的发展；同时开展资助“现代青年农场主”到农村创新创业、农业院校种子专业贫困大学生等公益慈善活动。

　　芭田股份：业绩符合预期，成本下降推动盈利延续增长

　　研究机构：信达证券日期：2013-10-23

　　事件：公司发布2013年三季报，1-9月实现营业收入16.76亿元，同比下降2.99%，归属于上市公司股东的净利润9671.92万元，同比增长30.82%，基本每股收益0.11元。公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润增长10%-35%。

　　点评：

　　营收持平，净利润大幅增长30%。公司1-9月实现营业收入16.76亿元，与去年同期基本持平，今年来原材料价格下跌导致公司复合肥产品价格下降，但公司产品销量增长基本抵消了价格下降的影响。实现归属于母公司股东的净利润9671.92万元，同比增长30.82%，三季度净利润延续了上半年的增长势头，主要原因为受益于原材料价格下跌，公司毛利率由去年同期的14.41%上升至16.38%，提升了1.97个百分点。

　　复合肥行业行情较差。受化肥原料市场低迷的影响，今年以来复合肥市场行情较差，行业开工率及产品售价较去年同期下降。尿素、磷酸一铵及氯化钾等原料价格均出现下滑，对复合肥行业的业绩影响较大，对公司业绩增长构成一定压力。

　　静待公司增发项目及瓮安磷矿项目发力。按公司预计，缓释肥、灌溉肥项目将在2014年全面投产，在此之前，部分装Z会有小部分的量产，对业绩有一定贡献。并通过打造瓮安的磷资源产业链，实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给，并向上游延伸产业链，降低公司生产成本，提升在复合肥行业市场占有率以及盈利水平。

　　盈利预测及评级：我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.14、0.22和0.34元，维持“增持”评级。

　　风险因素：磷化工项目的不确定性以及和原生态项目进展对公司业绩影响明显。

　　隆平高科：继续强化“聚焦种业，淡出延伸产业”战略

　　研究机构：海通证券日期：2013-12-25

　　事件：袁隆平农业高科技股份有限公司于近日与湖南华升集团公司(以下简称“华升集团”)和湖南人健企业集团有限公司(以下简称“人健集团”)签署了《股权及债权转让协议书》，约定将本公司持有的湖南隆博投资有限公司(以下简称“湖南隆博”)2,400万元股权(占湖南隆博注册资本总额比例为80%)转让给华升集团和人健集团，转让价格为10535.512万元，并同时将对湖南隆博765.67万元债权转让给华升集团和人健集团。本次股权转让和债权转让的总价格为11301.182万元。

　　点评：

　　继续强化“聚焦种业，淡出延伸产业”战略。

　　湖南隆博系一家成立于2011年的有限责任公司，该公司注册资本为3000万元，住所位于长沙市芙蓉区远大二路，企业法人营业执照核定的经营范围为实业投资(不直接参与经营管理)，主要从事房地产相关业务。本次出售资产增值较多，主要也是因为土地升值。出售湖南隆博股权符合公司关于集中精力做大做强杂交水稻等种子核心产业、收缩与公司主导产业关联度不大的产业的发展战略。如公司能在2013年12月31日前完成按照相关协议约定足额收到首笔款项并办理完毕股权过户手续，则预计将为公司2013年度净利润增加4270.60万元。

　　这两年，公司对于非主业资产的剥离一直在持续，我们相信未来仍会继续，米业公司，红安公司都在考虑之列。

　　l2012年6月26日，公司将持有的新疆银隆农业国际合作股份有限公司1,567.5万股股份(占银隆农业股本总额比例为16.41%)转让给信达股权投资有限公司，转让价格为13,114.10万元。

　　l2013年3月26日，转让江西明月山隆平高科生态农业有限公司16%股权，转让价格480万元。

　　l2013年3月26日，转让湖南隆康农资有限责任公司50%股权，转让价格392万元。

　　总体上，我们认为，公司成立农业投资公司、尤其是剥离明月山隆平和湖南隆康公司股权的决议，彰显了其继续强化“聚焦种业，淡出延伸产业”的战略目标，即：进一步聚焦种子，并按重要性划分为3个层级(同时收缩非种子业务)：首先是水稻和种子业务(level-1)，做大做强，两头兼顾；其次是小麦、蔬菜和棉油(level-2)，有选择的规划和重整；最后是合理范围内的其他种业。

　　隆平高科的长期发展令人期待。

　　1)水稻品种储备丰富，新四小花旦即将绽放。

　　尽管1128的推广受阻导致2013年公司业绩承压，但其原有的“四大金刚”保持前期运行态势：Y1作为目前国内推广面积最大的水稻品种，将保持其稳定而缓和的增长，广两优2010较快增长、C两优608和准两优608小幅增长，亚华种业的5814快速增长、更重要的是凭借在水稻种子上的多年积累，公司又推出了以1128系列、深08S系列，1813S系列，H638S系列为主的四小花旦，并且每个系列里面又有8-9个品种，产品线更加丰满。从公司规划看，后续仍有大量新品种可推广上市。我们预计公司在中国水稻种子市场上的份额将不断提升。

　　2)玉米种子隆平206持续放量，后续品种新销售季表现良好。

　　玉米种子隆平206逆势快速增长。虽然12/13年度玉米种子行业库存较多、供大于求，但隆平206在2012年的推广面积仍达到1000万亩。除了其本身超强的抗病、抗倒性(现阶段农民最看重的因素)之外，出色的营销是其快速增长的最大推手(我们在河南、山东、河北等多地草根调研时，经销商普遍反映隆平206的营销是区域内做的最好的)。从我们前期到安徽隆平调研的情况来看，我们认为其13/14的增速仍然会较快，预计其2013~2015年的推广面积分别可达1360、1550和1730万亩。从后续储备来看，206之后的潜力品种包括208、211、以及243。目前情况是，208的销售已经初具规模，而隆平243则有望通过国审(隆平206并非国审品种).

　　3)政策层面：种子行业正处在行业变革时期，政策扶持力度不断加强。

　　从十八届三中全会精神以及最新农村工作会议精神，土地流转的速度会加快，意味着种植业规模化的速度会加快，种子行业将成为变化最快的子行业之一，而隆平高科将是当仁不让的受益者。

　　盈利预测与投资建议。

　　根据公司公告，我们预计本次资产出售将分别增加2013和2014年EPS0.09和0.06元，预计公司2013和2014年EPS分别为0.72和0.87元，2013年数据的假设基础是收回少数股东权益。维持“增持”评级，目标价30元，对应2014年35x的PE估值。

　　风险提示。

　　行业供过于求越发明显，自然灾害。

　诺普信：回购低于预期不影响基本面转好

　　研究机构：华创证券日期：2014-01-15

　　事项

　　近日公司股价出现较大跌幅，3天下跌接近16%。

　　主要观点

　　1。回购低于预期不影响基本面转好，大跌带来买入机会。公司1月7日公告，完成其1.8亿元回购计划，回购金额仅为281.13万元，我们认为近日股价大幅下跌与回购明显低于预期相关，但公司基本面并无重大变化，公司之前预告2013年净利润同比增长10%-40%，我们认为此次大跌反而带来良好的买入良机。

　　2。政策再次加码，低毒农药受益。之前有媒体公开报道，目前国家发改委正在编制的《农业环境突出问题治理总体规划(2014-2018年)》中，农药毒性问题已引起高层重视。同时，农业部还表示将从2014年开始大力推进高毒农药定点经营示范和低毒低残留农药示范补贴工作。多项政策的制定与实施表明，我国限制高毒农药，推广低毒农药的进程在不断加快，低毒农药公司直接受益。诺普信是国内首屈一指的农药制剂龙头，深耕绿色农药，水基化产品市场占有率超过50%。公司获批国家新农药登记产品900余个，其中生物性仿生性农药及水性化环保型制剂产品登记占比达到50%。

　　3。公司未来几年发展前景看好。

　　国外巨头MAI和Nufarm已是收入达到20-30亿美元，是诺普信2012年收入的10倍左右，诺普信有机会复制这些跨国仿制农药巨头的发展路径。MAI和NuFarm的增长主要通过销售驱动：收购本土农药经销商来获取产品登记和销售渠道+代理销售跨国农药巨头的产品以最大化渠道的规模效益。近几年诺普信不断的收购以及与国外巨头企业的合作逐步开展也表明了公司正走在正确的发展方向上。

　　4。收购常隆化工提升公司价值。

　　常隆农化是常隆化工主要收入和利润来源，把常隆农化和A股中其它几家农药企业横向对比，其人均销售收入和总资产周转率方面常隆农化要高于同行可比公司，这在一定程度上说明常隆农化的产品质量、生产设备等总体生产资质良好，营运能力较好，但净利润率明显偏低，2012年净利率仅为4.92%，低于可比公司8.57%的平均水平，未来盈利能力方面改善空间较大。另一角度对比可比公司市销率水平，常隆农化合理市值约为34.42亿元。原有制剂业务扣除对常隆农化的投资收益后，我们预计13年公司原有业务贡献净利润约1.54亿元，给予该项业务13年20倍PE，对应市值30.8亿元。未来继续收购常隆化工完全控股后公司合理市值安全边际约为65.2亿元，目前公司总市值约为46亿元，还有约34%的空间。

　　5。盈利预测和投资评级。

　　预计公司2013-2014年EPS分别为0.32元和0.41元，对应的PE分别为26倍和20倍，我们看好低毒农药未来在国内的推广以及公司和国外农药巨头的合作，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　并购常隆化工后能否有效整合原药和制剂的生产销售具有不确定性。

　　与跨国农药企业合作具有不确定性。

　　新界泵业：保障粮食安全，建设高标准农田

　　研究机构：广发证券日期：2013-12-16

　　核心观点：

　　中央经济工作会议提出了明年经济工作的六条主要任务，其中第一条为：切实保障国家粮食安全，其中强调“注重永续发展，转变农业发展方式，发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设，加强农业基础设施建设，加快农业科技进步。”

　　农业政策提升到新高度：此次中央经济工作会议将农业发展提到了新的高度，而农业基础设施建设投入为主要的解决措施。12月9日，国家发改委发布了《全国高标准农田建设总体规划》，提出到2020年建成旱涝保收的高标准农田8亿亩。高标准农田建成后，灌溉保证率达到50%以上，排灌标准达到5-10年一遇，农田防洪标准达到10-20年一遇，田间工程配套率达到80%以上，根据测算，每亩所需投资为1000-2000元。我们认为，高标准农田建设基本围绕着“水”进行投入，而无论是灌溉、排涝、防洪等，都离不开以农用泵为主的各类农用机械设备。

　　泵业迈向收获期，环保布局刚开始：新界泵业今年在杭州建立了研发中心，推出了循环管道泵等多款新产品，通过技术追赶和产品创新，在巩固农用泵优势的同时，向生活泵领域延伸的战略已经非常明晰。公司上马新厂区、江苏基地、江西基地均已投产，销售渠道遍布全国主要市县，为泵产品延伸发展提供坚实基础。公司通过收购杭州博华环境工程进入环保领域，目前以水处理工程为主，未来还可以向项目咨询、运营管理、环保设备等延伸发展。公司的泵业具有良好的现金流，为环保业务发展提供资金支持。

　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,178、1,505和1,939百万元，EPS分别为0.781、1.015和1.354元。公司在农用泵领域市场地位稳固，并逐渐拓展到生活用泵和控制设备领域，环保业务布局展开，参考可比公司估值并结合业绩增长水平，我们继续给予公司“买入”评级，合理价值为28.43元，相当于2014年28倍PE.

　　风险提示：钢材等原材料价格大幅上涨将导致公司利润率存在下滑的风险；人民币兑美元汇率变化导致远期外汇合约公允价值变化的风险。

　　美亚光电：色选机受益国家第一任务-粮食安全

　　研究机构：平安证券日期：2013-12-16

　　事项：2013中央经济工作会议召开，提出六大任务，其中“切实保障国家粮食安全”名列第一，在历史上为首次；会议要求，必须实施以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑的国家粮食安全战略。

　　另外，会议还强调“大力调整产业结构”和“着力做好保障和改善民生工作”这两大任务；提出大力发展战略性新兴产业，加快传统产业优化升级，以及统筹医药卫生、食品安全等，切实做好改善民生各项工作。

　　平安观点：

　　粮食安全为2014经济工作第一要务，公司将充分受益：会议提出：要依靠自己保口粮，集中国内资源保重点，做到谷物基本自给、口粮绝对安全。坚持数量质量并重，更加注重农产品质量和食品安全，注重生产源头治理和产销全程监管。注重永续发展，转变农业发展方式，发展节水农业、循环农业。抓好粮食安全保障能力建设，加强农业基础设施建设，加快农业科技进步。

　　我们认为粮食安全有两层含义，足额供给与健康保障并重。公司色选机及未来的重金属检测仪都应用于粮食加工领域，对口粮的稳定供给和品质保障有至关重要的作用。在主要口粮中，目前国内大米(水稻)色选检测率较高，而麦类(小麦等)、粗粮(玉米、高粱等)的检测率较低，杂粮色选机的广阔市场空间(10亿元以上)有望真正打开；同时公司产品的检测能力不断提升，公司的黄曲霉素色选机(此前公告专利)、重金属检测仪有望明年上市，售价和毛利率远高于现有产品。

　　《大米色选机》国家标准近日发布，该标准由公司主持，国储局科学院等单位参与，显示公司的行业地位。我们认为公司主业粮食机械将充分受益于2014年国家第一任务：粮食安全，为国民健康保驾护航；我们预计公司大米色选机收入增速回升，杂粮色选机加速成长，同时产品结构持续提升，毛利率预计将持续提升。

　　牙科行业空间广阔、景气持续，公司向全产业链延伸：2014年另一大任务，改善民生将促进公司牙科业务的发展；我们认为随人均收入及医疗保障支出提升，牙科诊疗的需求将持续涌现。中国牙科市场面临巨大市场空间，2012年全国种植牙共28万颗，而台湾地区人口2400万，种植25万颗，韩国人口5000万，种植125万颗，我们预测大陆地区未来十年种植牙数量将保持50%的CAGR.

　　牙科行业景气度较高，明年9月的中华口腔医学会口腔展(上海)目前展位已经预定完毕；各牙科展遍布全国，较往年有明显提升。公司近日修改《公司章程》，经营范围新增“6830医用X射线设备制造与销售，二类(含医用X射线附属设备及部件，口腔科设备及器具，软件)、三类(口腔科材料)医疗器械销售”，显示公司牙科全产业链延伸的意图。我们认为面对如此广阔的市场，长期看，公司作为上市公司，拥有平台、资金优势，可充分吸纳人才拓展业务；短期看，公司口腔CBCT机在近两年已经取得快速突破，在国内市场占一定份额，并有望走出国门。我们对公司牙科业务前景乐观，建议投资者密切关注。

　　轮胎检测机受益下游景气，成为另一突破点：国内轮胎X光自动检测设备市场容量约2000台，但2012年全行业仅销售20~30台，主因国家仅对全钢子午线轮胎有强制检测要求，而半钢轮胎未强制检测。从轮胎产量看，半钢轮胎市场规模为全钢轮胎的8~10倍，半钢轮胎全行业检测率约为5~10%，因此该行业仍有极大潜力(50~60亿元)。近年轮胎行业景气度较高，厂商资本开始动力强，检测设备新增及更新需求旺盛，而公司业务也取得较大突破，有助于营收和毛利率的提升。另外轮胎检测机也有望走向前端，以类似色选机的方式筛选原材料，从源头控制轮胎的质量，市场空间有望再次翻番。

　　维持盈利预测及“推荐”评级：我们维持盈利预测，预计公司13/14年收入5.8/6.6亿元，净利润2.1/2.6亿元，EPS为0.81/1.00元，对应PE为47X/38X；我们认为公司此次受益泛粮食安全主题，色选机作为粮食加工在线检测主力设备，此业务业绩可以获得切实提升，而食品安全检测也有望受益民生工程，我们继续看好公司的长期增长逻辑和短期爆发潜力，维持“推荐”评级。

　　风险提示：新品推出时间低于预期，传统产品毛利率下滑的风险