电子：旺季巩固发展机会 荐7股

　　电子产品最核心的价值是,实现满足“需求”的“创新”,这亦是驱动企业跨周期发展的最原始动力。大陆电子产业结构深度调整加速,生产和融资环境不断完善,全球产能转移和进口替代仍将是未来一段时间的主旋律。2014H2旺季来临,我们认为LED,半导体和智能终端等领域优质企业仍具高成长性,摆脱产能过剩束缚,通过群体性有序竞过程,凸显比较优势。

　　LED行业将迎来频繁整合期,从“比拼价格”到“角逐价值”。本土企业“制造”出身,容易产业链一体化,价格优势明显,可对冲市场风险;发掘产品差异化带来的附加值,摆脱被动满足市场需求的窘境,实现主动创新。照明是主要驱动力,预计2013~2015年全球LED照明市场规模复合增长率将达到约53.4%,出口额持续增加,2014Q1出口额超过85亿元,同比增长约63.7%;显示屏技术推进唤醒行业用户需求,依托“屏”承载内容和充当媒体入口的高阶属性,逐步开始经营广告和文化传媒等业务。

　　半导体战略定位政策明确,2015~2030年目标凸显长效发展潜力,自主创新满足内需和实现进口替代,不仅是经济层面的需求,更是国家安全和信息产业综合竞争力的需要。企业必然全面参与全球竞争,“第1吃肉,第2喝汤,第3受伤”是充分竞争之后的业界常态,各细分领域企业集中度通常较高,2013年全球设计,制造和封测,前3位企业集中度分别达到39.4%,65.5%和40.0%,分别高于大陆前3位约14个,32个和26个百分点,大陆各产业环节的龙头企业,将通过持续投入、技术领先、产能规模和创新能力等优势不断提升集中度,跻身国际一流,产品市场增量巨大。

　　智能终端庞大的市场需求将拉动各子行业纵深发展,创新带来高端需求(苹果等),以及价格下降带来的低端需求(国内品牌),共同推动行业发展。伴随4G配套终端高速发展,蓝宝石、指纹识别、金属结构件和高清面板等仍是热点,加上可穿戴设备和智能家居的兴起,硬件升级和概念创新将是趋势,从电子制造角度讲,元器件和部件的成长比终端的成长更快。

　　风险提示

　　全球宏观经济环境恶化,以及电子行业景气度降低的风险。

　　重点推荐个股

　　LED行业:雷曼光电(300162)、长方照明(300301)和瑞丰光电(300241);半导体:长电科技(600584)和硕贝德(300322);智能终端:长盈精密(300115)和欧菲光(002456)。方正证券

　军工：产业面临巨大发展潜力 荐23股

　　军民融合的军工改革必然是市场化改革。从宏观上需要进行军品科研生产能力调整,完善“小核心、大协作、开放型”军民融合式武器装备科研生产体系,从微观上需要进行市场化改革,包括民参军、资本化运作、科研院所转制上市、军品市场化定价和管理层激励、扩大军贸出口,全方位提升军企盈利水平。

　　从军队改革着眼,陆海空天电全域作战体系的核心供应商直接受益。军队改革和信息安全重要性不亚于财经和体制改革。加强海空信息化建设成为中美军事战略调整方向,当前中国海空军装备建造速度超预期,精兵简政和军费增速重回上升趋势也使装备支出有较大提升空间,武器装备未来处于供需两旺态势。

　　从军工改革方面,投资应着眼于军工资产证券化预期、国企混合所有制预期、民参军三个维度。首先对于国有军工企业,准确把握其市场化进程尤其是资产证券化进程尤为重要;其次对于国有军工企业引入民间资本,地方国资委管辖的国有军工企业有可能率先动作;再次对于民营上市公司,民企参与军工生产很大程度上提升了公司盈利能力,进而影响公司估值。

　　基于军队改革预期的提升和军工企业市场化改革不断推进的预期,我们维持军工板块评级为“增持”。当前国内外局势错综复杂,内忧外患局面愈加凸显,板块催化事件持续积聚。从军队改革角度我们推荐中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份、卫士通等核心供应商;从军工改革角度,推荐军工资产注入预期的中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子等,混合所有制改革预期的海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲等,民参军的振芯科技、海特高新、高德红外、机器人等。中航证券

　计算机：证券IT厂商面临价值重估 荐3股

　　证券IT供应商陆续被收购或与金融达成战略合作,说明其战略价值得到了业务的认可:自马云入股恒生电子后,证券IT供应商屡屡传出和大互联网公司或者券商合作的消息。Wind资讯和国元证券战略合作;金证股份和中山证券、腾讯战略合作;以及今天的同花顺和东吴证券战略合作。这说明了在券商转型以及互联网企业跨界的进程中,既熟悉业务又熟悉IT的证券IT供应商是建设互联网券商不可缺少的力量。证券IT供应商的战略价值得到了来自于业务方面的认可和重估。

　　合作的供应商摆脱了原有IT供应商的角色,成为转型事业的合伙人:从几家厂商战略合作的内容来看,我们认为证券IT供应商在和券商或互联网厂商的合作中,摆脱了简单的软件供应商的角色。从收取一次性开发费用的软件商转型为承担更大的风险,获得更大收益的既懂IT又懂业务的技术合伙人。在互联网金融向纵深发展的大背景下,我们认为这种角色的转变会给合作的供应商带来更丰厚的未来期回报。

　　行业中各家上市公司投资价值排序:从价值重估的逻辑来看,我们仍然认为恒生处于不可替代的,强者更强的角色,因此排在推荐首位。金证积极谋求和腾讯、中山的合作,在互联网券商的探索上比恒生更为积极,但其能力及战略价值仍比恒生低一半,我们将其排在第二序位。同花顺具有很高的PC端和移动端流量,但此前其在互联网金融上探索较少,目前刚刚启动和东吴证券合作,弹性较高,综合排序第三位。大智慧仍没有找到方向,不做推荐。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级,投资组合为:恒生电子、金证股份、同花顺。国金证券

　　石油化工：景气好转恢复快速增长 荐5股

　　海油双雄:Q2 恢复快速增长。Q2 中海油服诉讼和解得到4 亿元赔款(对应税后EPS 0.07 元),预测中海油服中报EPS 为0.89 元(YoY+33%),对应Q2 EPS为0.59 元(YoY+42%,QoQ+100%)。Q2 台风较少,作业饱满,预测海油工程中报EPS 为0.25 元(YoY+36%),对应Q2 EPS 为0.18 元(YoY+41%,QoQ+152%)。

　　卫星石化:丙烯酸新产能放量拉动Q2 业绩环比增长。Q2 丙烯酸均价环比下跌12%,我们测算丙烯酸-0.72*丙烯价差环比缩窄28%;丙烯酸丁酯均价环比下跌8%,原料正丁醇均价环比基本持平。Q2 公司16 万吨/年丙烯酸项目贡献产量增量,预测卫星石化中报EPS 为0.24 元(YoY+7%),对应Q2 EPS 为0.13 元(YoY+21%,QoQ+15%)。预计第2 套16 万吨/年丙烯酸和PDH 装置逐步投产,SAP 有望在下半年放量。

　　广汇能源:预测中报EPS 为0.23 元(YoY+119%),对应Q2 EPS 为0.07 元(YoY+1043%,QoQ-57%)。公司哈密煤化工项目连续生产,收到政府拨付经营扶持资金1.5 亿元(对应EPS 为0.02 元)。

　　美都控股:伴随新井投产,预计Q2 油田业绩环比显著改善。预计Q2 油田产量为50 万桶左右(Q1 为23 万桶左右),假设桶油净利润为25 美元/桶,预计Q2油田净利润为1250 万美元左右,环比大幅改善(Q1 为47 万美元)。预测增发摊薄后中报EPS 为0.03 元,对应Q2 EPS 为0.04 元。

　　投资建议:推荐买入中国石化、正和股份和美都控股,继续看好中海油服和海油工程。申银万国

　通信：北斗技术新突破估值低估 荐4股

　　走势与估值本周大盘呈震荡整理格局,通信板块个股继续保持强势走高态势,与4G 运营和北斗相关通信类个股表现强势。从行情的特点来看,我们依然维持原有判断,即板块整体的系统性特征比较明显。飞天诚信、精伦电子、通鼎光电等走势较强,涨幅分别为46.41%、17.17%和14.86%,相对而言,新股概念和4G 北斗概念相关个股走势较为强劲。

　　截止到7月8日,剔除负值情况下,BH通信设备板块TTM估值为40.08倍,相对于全体A 股估值溢价率为355%,估值和估值溢价率整体仍呈现上升走势。相对而言,A 股整体估值在系统性上涨情况下得以提升,通信板块高估值情况有缓解趋势,但就目前估值情况看,仍承受一定压力。

　　投资策略

　　本周随着联通4G 的商用实验网开始搭建和北斗卫星导航技术突破,通信板块热点突出,整体看设备行业在基本面改善的影响下继续保持强势,由于共同受益于4G 和北斗主题,运营类子行业间本周表现强势,主题、事件的催化是超额收益的主要来源。从基本面看,我们仍然维持原有判断,即通信板块业绩已经走出底部,良好的盈利预期加之北斗技术突破主题是支撑估值提升的重要动力。投资策略仍维持原有观点,建议重点选择确定性强的子行业,从中长期布局,注重安全边际,继续推荐4G 产业链、网络优化、北斗设备等子行业,优选行业明朗、业绩高增长个股的投资机会,股票池推荐数码视讯、二六三、新海宜、合众思壮。渤海证券

　　环保：生物质供热迎来高速发展期 荐1股

　　能源局、环保部出台生物质成型燃料锅炉供热示范项目建设的通知通知指出为防治大气污染,在2014-2015年间在全国范围内,特别是京津冀鲁、长三角、珠三角等大气污染防治形势严峻、压减煤炭消费任务较重的地区,建设120个生物质成型燃料锅炉供热示范项目,总投资50亿元。通知提出加快发展生物质能供热产业,鼓励专业化投资建设运营模式;要求试点项目在2015年6月前备案,2015年底前投运。

　　核心观点:

　　示范项目带动,生物质供热市场有望快速启动

　　该通知明确生物质成型燃料供热模式为防治大气污染、压减煤炭消费的重要措施,且以示范项目的模式,推动行业的快速发展。通知中明确要求在2015年完成120个生物质供热示范项目,合计1800蒸吨/小时,总投资50亿元,2014-2015年生物质供热行业将迎来高速爆发期。

　　高成长初期、大市场空间,生物质供热领域进入黄金发展期

　　生物质供热领域符合我们在中期策略中推荐的高成长初期、大空间的细分领域的标准,也是我们推荐的替代能源主线的重点方向之一。此次试点项目总计可替代150万吨标准煤,对于年耗煤量超过数亿吨的广义供热行业而言,占比不足个位数(供热行业分析详见我们前期的深度报告),参考2013年以来相关政策规划,我们预计生物质供热市场面临十倍、甚至数十倍的增长空间。此次鼓励政策出台后,将加速行业的快速增长。

　　关注行业龙头公司迪森股份

　　此次政策明确提出加快发展生物质能供热产业,鼓励专业化投资建设运营模式,鼓励专业经营生物质热力的企业投资建设生物质成型燃料锅炉系统并负责运营服务。迪森股份作为该领域的行业龙头企业,将充分受益于政策红利,在示范项目竞争中占据显著优势,建议重点关注。广发证券